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2014預測 下一個危機將出現在新興市場…

NOWnews/ 2013.12.04 00:00

記者楊伶雯/台北報導

施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士(Dr. Richard Coghlan)每年固定針對全球市場發表看法,今年1月提出2013年最大膽的預測,就是日股表現將居冠,結果年初至11月底止,日股漲幅高達53%,遠勝美股(29%)與歐股(20%);他在4日發表2014年十大預測,認為下一個危機將出現在新興市場,建議投資人減碼新興市場股票與債券,並進行新興市場匯率兌美元的避險。

高倫指出,明年整體環境部分,歐洲銀行業仍在進行去槓桿、已開發國家的利率依然位於歷史低檔、失業狀況繼續好轉以、全球貿易量依舊相對偏低。

高倫4日提出針對2014年的十大預測,預測一、美國地產出現泡沫,長期利率走高,美國房地產價格持續快速成長,雖然對營建業有所助益,但日益高漲的房價也使得民眾可支配所得減少,因而排擠其他消費,終將影響經濟成長。另一方面,FED可能也會為預防房地產泡沫的發生而升息;高倫建議賣掉漲過頭的房地產,除了美國之外,香港、新加坡、澳洲和加拿大的房地產也有泡沫化的問題。

預測二、下一個危機將出現在新興市場,繼2008由美國次貸引發的全球金融海嘯與2011年的歐債危機後,高倫預測下一個危機可能會出現在新興國家。具有外債負擔重、經常帳赤字高、經濟成長依賴商品出口、高通膨及外匯存低的國家都應小心。

他認為,值得慶幸的是,若危機發生,應只會限於這些國家,擴散的機會不大;建議投資人減碼新興市場股票與債券,並進行新興市場匯率兌美元的避險。

預測三、歐洲剛好及格,歐洲各項數據顯示,該地區經濟正自衰退逐漸恢復元氣之中,若要論斷歐洲就此步上康莊大道則言之過早。高倫認為,歐洲應可跨過及格的門檻,至於再次發生危機的機率應該很低,歐洲風險性資產的表現應會與其他已開發國家相去不遠。

預測四、流動性溢價上揚,美國的沃爾克法則與其他銀行業新的資本規範,使得債券市場流動性降低;另一方面,從2003年到2013年的這段時間,債市規模卻成長2倍,因此當市場波動大時,流動性溢價亦攀向高點。

預測五、已開發國家股市提供正報酬,頻創新高的美國股市,及其他表現相當亮麗的已開發市場,今年的漲幅多來自於本益比的調高,只有日股同時有來自企業獲利好轉的支撐。展望2014年,或許本益比調整的行情不再,但是高倫根據美國的歷史資料指出,當本益比不再擴張而企業獲利仍然成長的時期,美股平均有8.8%的報酬率,因此預期明年已開發股市仍可提供正報酬。

預測六、能源革命拉低能源商品價格,擁有地質學博士學位的高倫,在2013年準確預測美國因頁岩油開採技術獲得突破性發展,使原油產量大增。他預期2014年此一情勢不變,再加上科技的改變,如汽車單位燃料里程數增加、廣泛使用LED燈、太陽能面板較便宜,都使得原油需求減少。供需雙方皆對油價形成壓力,因此高倫博士看空能源商品、看多製造業/工業/化學下游企業。

預測七、科技將改變世界,「康德拉提耶夫循環」是由俄羅斯經濟學家康德拉提耶夫所提出,說明因為新科技的出現,而帶動全球經濟進入長達30-54年週期的循環。高倫預期,能源與科技的創新,如雲端科技、先進的機器人、自動汽車等,將帶領全球進入下一個「康德拉提耶夫循環」。與投資相關者,則是可受惠於新科技的工業類股,如可因客製化而獲利的醫療設備公司。

預測八、美國商業REITs表現落後,10年前在零售業中微不足道的線上交易,現在正以每年20%的速度快速成長。另一方面,若美國長期殖利率上揚,將對REITs形成壓力。因此,高倫博士看好電子商務/線上交易,而看空零售業相關的REITs。

預測九、日圓兌美元匯價將達110,為拉高物價,日本央行料將持續寬鬆的貨幣政策,而日圓也繼續看貶。高倫認為日本已到了關鍵時刻,必須走出通縮的環境,因此日本央行下了非常強烈的決心。建議投資人買日本股票,並進行日圓匯率避險。

預測十、金價續跌,另一個與美國殖利率呈反向關係的資產是黃金。過去具有避險功能的黃金已失去光環,黃金進口大國之一的印度,受到黃金進口管制之故,未來對實體黃金的需求預料也將大不如前。各種利空因素加總,高倫建議賣出黃金。

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