巴克萊：聯發科合併隱憂 晨星恐稀釋獲利
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〔自由時報記者羅倩宜／台北報導〕巴克萊證券指出，聯發科（2454）股價跑太快，須留心與F-晨星（3697）合併後獲利稀釋的風險，主要除認列營收獲利外，聯發科須支付晨星智財權費用，可能衝擊獲利。巴克萊仍對聯發科持優於大盤評等，目標價445元。
中國官方核准聯發科晨星併購案，雙方將在明年2月1日前完成併購。
巴克萊證券半導體分析師陸行之估計，明年第一、二季，晨星將貢獻聯發科營收15％及22％，貢獻獲利約6％及9％。但是，與今年Q4相比，聯發科股權稀釋在明年Q1將達11％，Q2將達16％。晨星的淨利率也比聯發科少了5個百分點，將拉低聯發科獲利能力。
此外，在合併之後，聯發科必須分期支付專利權利金給晨星，這部分將使聯發科未來幾年每一季的淨利率都下降1個百分點。陸行之認為，聯發科以其八核心及4G LTE晶片的優勢，仍然是巴克萊首選的半導體個股之一，不過近期股價可能修正。主要是因近來股價跑太快，可能已超越Q4財測展望的基本面，市場需要一些時間來消化上述獲利稀釋的利空，未來可能陸續反映。巴克萊估計，聯發科Q4每股純益約5.15元，明年Q1因淡季效應降至3.93元。
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