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三箭齊發不夠力?富邦投顧蕭乾祥:明年台股大量回不去

NOWnews/ 2013.12.03 00:00

記者顏真真/台北報導

富邦金控3日舉辦2014年趨勢論壇,富邦投顧總經理蕭乾祥在會中指出,明(2014)年台股選股比看指數重要,預估台股落在7800點至9200點,上半年將優於下半年,但「大量回不去了」,明年日成交量難再見到1200億至1500億元的大量。至於這是否代表金管會三箭齊發不夠力?他則說,「這我就不知道」。

由於美國量化寬鬆(QE)政策即將限縮及未來對升息的預期,市場普遍看壞新興市場的前景。蕭乾祥表示,以1994、2004年美國兩次升息經驗來看,寬鬆貨幣政策結束,新興市場表現反較全球股市為佳,而出口導向國家又優於整體新興市場。過去兩度升息經驗,股市表現大不相同。1994年美國升息後,新興市場表現不佳,拉丁美洲新興股市在升息後一年出現重挫。但2004年美國升息,反由拉美新興股市領軍大漲。

以這兩次經驗平均值而言,他分析,在升息後1年新興市場約有5~9%的漲幅,全球股市平均僅有3%漲幅。而台灣、韓國股市在升息前後一年,表現普遍皆優於整體新興市場,因此,即使未來面臨貨幣政策緊縮,歷史經驗顯示對於新興市場,尤其出口導向的大中華區,無須悲觀。由於2014年歐美景氣溫和成長復甦,而台灣、中國、韓國等外銷導向國家的出口表現,一向與歐美經濟成長有高度關聯,預期2014年大中華區出口可望受到歐美需求成長帶動,其中又以勞力密集的大陸受惠最大。

不過,他也提到,美國聯準會貨幣政策若重演升息歷史,美元將醞釀長線升值。1994年美聯準會展開升息動作,美元結束1985至1994年的貶值走勢,開啟自1995至2001年新一波美元升值過程,帶來美股長多走勢。而在QE縮減預期下,因資金會從新興股市、債市往美元資產為主的成熟股市移動聯想,將造成短期市場恐慌。不過,在後QE時代升息後,資金終究會逐漸淡出債市、房市、原物料,轉移至成長性高的成熟股市及高成長國家的新興股市為主。

蕭乾祥指出,大中華經濟圈榮景將來自於大陸內需消費市場的穩健成長,以及經濟結構調整與新政權穩定。近年來,大陸內需消費市場規模已達美國的4成水準,並且每年約有20%的成長率,相較於美歐個人消費已經飽和,大陸個人所得持續提升,整體市場規模不容小覷。

至於外界對於大陸股市的疑慮,蕭乾祥表示,以台灣經驗來看,自1986年以來,因經濟規模擴大,GDP從10%以上逐漸下滑,但台股於1997及2000年仍有兩度達到萬點高峰。大陸正由高度成長步入中度成長,但經濟規模持續擴大,因此陸股複製台股過去經驗值得期待。另外,從政治面來看,習李新政局登場,參考過去中國新領導人上任初期的陸股表現,短期未必立即反應,但將有漸入佳境之勢。

蕭乾祥指出,目前陸股震盪幅度已經縮小,顯示已接近收斂整理期末端,且上證指數本益比已降至歷史新低,暗示上證指數已處於低檔區。2013年陸股自低點以來,以電子股及非主要消費產業表現最佳,顯示股市正反應著政策利多,其中電子股受到七大新興戰略產業政策帶動,今年自低點彈升30%;非主要消費產業則因城鎮化政策帶動,指數彈升23%;皆超過上證指數漲幅。

在台股方面,明年也可望溫和向上。蕭乾祥表示,台灣經濟明年可望溫和成長,GDP約3%。自金融海嘯以來,台股和美、中股市連動明顯,明年台股建立在美、中兩國股市發展上,也有不錯的機會,富邦投顧預期,股價淨值比(PBR)將介於1.65至1.9倍,台股指數介於7800點至9200點之間,上半年表現將優於下半年。

不過,蕭乾祥說,台股現在也有幾個不可抗的趨勢,包括「大量回不去了」及「選股比看指數重要」,預估明年加權指數的日成交量均量將落在910億元,雖高於今年800餘億元,但還難回過去1200至1500億元的大量。

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