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大摩:DRAM恐供過於求 華亞科投入300億開發20奈米 形同豪賭

鉅亨網/鉅亨網記者黃佩珊 台北 2013.11.25 00:00
記憶體廠華亞科(3474-TW)脫離全額交割股,外資紛紛出具研究報告,巴克萊證券認為,華亞科未來3年獲利展望良好,因此,給予「優於大盤」投資評等。但Morgan Stanley憂心明年第1季DRAM產能將季增6%,市場將供過於求,加上華亞科未來3年內投入300億元資金開發20奈米製程,形同豪賭,也增加明年營運成本,因此,給予中立評等。

Morgan Stanley副總裁詹家鴻指出,由於DRAM產業即將步入明年第1季傳統淡季,但全球DRAM廠為補足SK Hynix無錫廠9月火災造成缺貨而增加產能,但目前DRAM庫存仍然充足,再加上SK Hynix產能逐步恢復,預期明年第1季全球DRAM產能將季增6%,可是PC需求疲弱,將使DRAM庫存將再次升高,預期PC DRAM價格會逐步走低。

詹家鴻進一步指出,明年下半年起DRAM產業有50%的產能轉進25奈米,將進一步壓低DRAM終端價格,不過,DRAM產業結構面的變化無需爭論,最重要的還是華亞科策略性跳過25奈米製程,規劃直接在2015年上半年量產20奈米的DRAM產品,並在未來3年內投入300億元優化20奈米製程,此舉將成為華亞科未來營運的重大風險。

詹家鴻說,市場上大部分外資對華亞科評等仍是買進,平均目標價預估為27.25元,但隨著25奈米製程成熟使DRAM價格有下降壓力,可能在明年導致華亞科股價被市場重新評價,因此重申對華亞科的中立評等,目標價21元。

相較於Morgan Stanley的悲觀,巴克萊(Barclays)科技產業分析師侯明孝指出,DRAM市場供應趨於穩定,加以伺服器、行動通訊等非PC應用產品需求持續提昇,預期華亞科在2015年以前獲利展望良好,目前股價被低估,給予華亞科「優於大盤」的評等,目標價訂於33元。

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