4G擾電信三雄 外資降目標價

爭恐威脅產業獲利能力，巴黎證券調降電信三雄目標價

，以遠傳電信、台灣大哥大降幅較大，但認為中華電信

相對穩定。

巴黎證券出具報告指出，4G時代的競爭加劇，對產

業的獲利能力構成威脅，全面調降電信三雄目標價，遠

傳電信從67元降至55元，評等從「持有」降至「減碼」

；台灣大哥大從102元降至88元，評等維持「持有」、

中華電從88元降至86元，評等維持「持有」。

巴黎證券預測，4G執照費分階段攤銷，將在2014年

下半年開始，並在2015年顯著增強，配合4G資本開支，

台灣大、遠傳的純益將在2015年下降，估計中華電執照

攤銷，將影響2015年稅前盈餘的4.5%。

巴黎證券認為，4G時代激烈的競爭可能來自於，三

大運營商提供4G服務的差距，以及規模較小的運營商所

造成的競爭壓力；另外，可提供特定頻段使用的手機有

限，將使得中華電信更容易取得4G業務領先地位。

另外，巴黎證券指出，4G分層數據定價將使運營商

能夠更好地管理資本支出與收入，但4G服務實施分層數

據定價後，帶動每戶平均貢獻金額(ARPU)大幅提升的空

間恐有限。

巴黎證券認為，基於台灣4G釋照與網路部署計劃，

認為中華電在4G比競爭對手提供更全面的服務，且手機

產品在台灣4G服務的早期階段，將會是差異化因素，有

利中華電吸引早期4G用戶；並看好台灣大的有線電視業

務，將繼續帶來穩定回報。1021121（圖為中央社製作

）