名家精選》林奇芬：美歐央行同步，就是要撒錢

文／林奇芬

「經濟復甦，QE退場，利率上升」，這是投資市場預期的三部曲，只是，到目前為止，美國與歐洲央行仍在全力彈奏第一部曲，一點都不想走到第二部曲。生怕小小的復甦火苗，太快就熄火了。

美國持續QE與零利率

預期在2014年2月接任美國聯準會主席的葉倫，在11月14日的聽證會中表示，美國失業率仍處在高水準，加上通膨隱憂低，因此，貨幣寬鬆政策仍將持續進行，每個月買債850億元的規模，短期內沒有改變的必要。

緊接著現任聯準會主席柏南克，11月19日在對全美經濟學家俱樂部的演講中更指出，即使QE完全結束，美國仍然可能維持在零利率，很長一段時間，直到看到經濟數據有緊縮的必要時。

從這二位大當家的言論可以推測，QE退場的速度，將會比預期的更為緩慢。而且，即使QE退場之後，也不會立刻升息。從聯準會的表態看來，美國在未來一、二年內，似乎都不容易看到資金大幅縮緊的動作。

歐洲央行跟進降息

除了美國狂撒錢之外，歐洲央行近期也採取更積極的手段。11月7日歐洲央行意外降息一碼，目前基本利率降至0.25%，為史上最低，也接近美國的0到0.25%的水準。近期還有一位歐洲央行副總裁表示，正在討論是否要買債券救景氣的可能性。如果此發言成真，表示歐洲央行繼美國之後，也要實施QE了。

其實，政府買債計畫也不是美國的專利，包括英國央行、日本央行都持續買進債券，釋出資金。因此，鈔票滿天飛早就不是新鮮事了，只是照目前的情勢看來，撒錢的動作仍然不會停止。

泡沫何時引爆?

資金柴火旺，帶動美國、德國股市創歷史新高。但此同時，投資市場也有更多警告的聲音。例如，最近Barron月刊就指出，部分社群媒體與雲端類股的股價過高，逼近泡沫破裂邊緣，因此引起相關股價的修正。億萬富豪依坎(Icahn)也認為美國股市漲幅過大，會有一波大修正幅度。不過，股神巴菲特倒是老神在在，認為股市還在合理範圍。

個別而言，部分股價可能過高，但整體而言，美股本益比約在16倍左右，還不到歷史高點。再加上歐美央行傾全力撒錢，希望刺激更明顯的經濟復甦。趨勢上，成熟國家的股市多頭走勢仍未結束，美歐股票型基金應該續抱或趁回檔加碼。

不過，在全球資金氾濫的環境下，新興市場卻佔不到甚麼好處。除了中國三中全會後，呈現改革的決心，加上近期中國的金融調控緊中帶鬆、通膨在低檔、股市在低檔，可逢低布局中國基金外，其他的新興市場基金仍然偏保守看法，持有比例最好低一點。。（以上為個人觀點，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）

（本文作者林奇芬，政治大學EMBA、政治大學新聞研究所、中興大學經濟系，理財專家）