歐股重返榮光 投資先小後大

施羅德投信產品研究部林良軍協理表示，統計年初至9月底為止，MSCI歐洲指數上揚11%，英、德、法等主要股市則有 9%至13%不等的漲幅。MSCI歐洲小型股指數更上揚超過22%。

展望後市，林良軍說，隨著歐元區綜合採購經理人指數PMI自谷底一路攀升，且 Markit等機構預估歐元區第3季經濟成長率GDP可望出現0.7%的正成長。主要國家如德國PMI指數為53.2、法國為50.5，就連曾經深陷主權債務危機的義大利也回復至52.8。

根據施羅德活動指數（Schroder Activity Index）也顯示，預估在房地產市場轉佳以及家庭消費增加的助益下，英國下半年經濟成長動能將加速，第 3季可望出現1.4%的成長。

林良軍認為，根據過去經驗，歐洲的消費者信心指數與股價兩者有高度相關性，前者與其他經濟數據同樣已明顯改善。

同時歐元匯價在今年上半年維持相對弱勢的格局，也對出口競爭力大有幫助，使得歐元區經常帳盈餘占GDP的比重大幅改善，並創下新高。

他分析，雖然市場已開始買進歐股，但是股票部位還只是在 28%的低檔，高盛證券預估歐洲基金的股票部位，短期內將隨著經濟改善而逐步提高至 30%，甚至更高。

尤其歐洲企業獲利節節高升，使得歐股的本益比較美、日來得低。從美國股市在耗時50個月後，已回到2008年金融海嘯前的高點來看，歐股後市可期。

林良軍指出，投資策略上，目前不論是企業的營收成長率或是每股稅後盈餘（EPS）成長率，今年小型股可超越大型股，達到11.6%的成長速度，而明年將更高達20.8%。

他建議，投資人第1步應搶先以小型股掌握景氣復甦行情，因為歐洲小型股成長力道強勁但股價並未明顯變貴；第2步則是增持大型股，參與經濟擴張行情，歐洲大型股可望受惠於下一波的實質成長和資金回流。