〈分析〉QE退定了！Fed可能採取的3種退場方式

FOMC 會議結果周四 (19) 即將出爐，市場預期屆時美國聯準會 (Fed) 會公布量化寬鬆政策 (Quantitative easing，QE) 退場方案。 目前QE 政策為以每月 850 億美元方式購買債券，意旨降低長期利率，特別是房貸市場利率。 先前 Fed 官員就已透露，將在今年底前退場 QE ，保守的說，不是這個月實施，就是下 (10) 月上路。但本月跟下月實施又有什麼差別？研究機構 Capital Economics 北美經濟首席分析師 Paul Ashworth 表示，其實 Fed 縮減購債在 9 月或是 12 月開始實施，對於整體經濟前景，並沒有太大關聯。 《CNNMoney》列出了以下 3 種可能是縮減購債的方式： 1.小規模逐漸縮減：Fed 可能會在第 1 波減購債規模，採取較為緩慢腳步逐漸退場。根據 Fed 紐約分行 7 月對主要交易商所做調查報告顯示，有些大型銀行就預測，第一波退場規模會減少 150 億美元購債。但現在經濟學家預測，減購規模會減少 50 至 100。 這項策略可行之處在於，Fed 明確的告訴市場，QE 已經在退場，使市場能有應變的空間，不致於造成太大波動。 投顧機構 Cumberland Advisors 首席貨幣分析師 Bob Eisenbeis 表示，Fed 如果以每月減少 50 億美元的規模退場，將會不致使市場有任何大幅波動，這是極為和緩的退場模式。(接下頁) 2.減購公債轉購抵押貸款證券： 自從 Fed 主席柏南克透露將會在今年稍晚，開始退場 QE，房貸利率就開始上升，房市復甦氣息也被澆熄，30 年期房貸利率，已從 5 月的 3.4%，上升至上周的 4.6%。 隨著利率上升，7 月新屋與待售房屋銷售量雙雙下跌，房屋貸款申請量也降至 5 年新低。 房屋市場是 Fed 購債政策，可有顯著影響力的其中之一區塊，Fed 可能也會採取行動，阻止房貸利率快速驟升。 這也是為何西北大學經濟學家們建議 Fed，首要應該縮減 450 億美元購買公債，進而購買 400 億美元抵押貸款證券，但購買抵押貸款證券應為收尾刺激經濟的政策。 3.可以不循規蹈矩施行: Fed 例行會議在今明兩天緊鑼密鼓召開，若柏南克釋出兩項關鍵，第一，減購不代表緊縮，Fed 仍計畫在 2015 年前，將短期利率維持近乎 0 的標準。第二，希望 Fed 減購方式，能夠以不規則模式進行，好比當月減，下月不減，或是本月大幅減購，下月小幅減購等方式。 柏南克若採此舉，可顯示 Fed 的政策是具有彈性的，並表現出經濟如果再度惡化，Fed 依然會再次出手加碼購債。