【工銀證券投顧晨訊】指數空間8050~8200點

日期：2013年 9月 9日※盤勢分析與投資策略　　台股連兩日衝九百億大量，指數逼近前波高點8265點。指數小跌4點，成為8164點，成交量922億元，指數在8200點之前稍事休息，轉由不佔權重的生技、資訊服務領軍上漲，漲幅分別達2.75%、2.69%，觀光、汽車、百貨漲幅也超過1%以上，反而電子通路、玻陶為主跌類股。　　三大法人合計買超74.7億元，外資買超73.3億元，投信賣超1.4億元，自營商買超2.7億元。期貨部份外資加碼多單2477口，多單未平倉餘額為3186口，自營商減碼多單610口，多單未平倉餘額308口。　　台股由7761低點起漲8天波段漲幅達421點，指數已調整為多頭架構，且漲勢過程中無明顯修正，僅盤中拉回交代，這代表若非多頭急著拉高做逃命波，就是下半年多頭行情已啟動，指數空間可能較預期來得大。近兩週國際重大事件充斥，指數可能先進入盤整，但若拉回幅度不大，指數稍事休息即可逢低進場，預估未來一週指數在8000~8265點之間震盪，預估今日指數開低10點，指數空間8050~8200點。※本日觀盤重點　　政治風暴延燒，需觀察對台股影響及相關概念股。※個股/產業評析　‧旭曜(3545)：區間操作　　預估3Q的成長性將面對終端庫存消化的緩衝時間及2Q的高成長基期，下修　　3Q13的營收成長幅度，IBTSIC預估3Q13營收24.6億元，QoQ -15.9%，毛利率　　18.3%，稅後EPS 0.97元。　　4Q13終端客戶需求仍在，尤其在傳統旺季的備貨需求力道強勢，從十一長假　　備貨、歐美節慶需求到中國農曆春節，預估4Q13營收為27.2億元，　　QoQ+10.7%，毛利率18.1%，稅後EPS 1.16元。　　投資建議：區間操作。分析近期股價趨勢已合理反映公司價值，並合乎我們　　前期推薦的預期，建議以2013年EPS的PER12~ 15X區間操作（以2013稅後EPS　　4.3元為計算基礎）。　‧橡膠產業評析：『膠賤傷農』，泰國政府出手補貼膠農　　泰國政府撥款1.76億美元補貼膠農　　因中國、印度經濟降溫、西方經濟疲軟，國際對橡膠的需求也大幅降低，橡　　膠價格兩年內最高下滑45%。膠農收入幾乎腰斬，泰國南部主要產區的膠農　　自08/23/2013開始走向街頭，要求政府減少生產、並以每公斤100~120泰銖　　（約90台幣）的價格收購煙燻膠，目前價格約為每公斤86.15泰銖。　　泰國政府批准從中央財政預算中撥款56.2億泰銖（約合1.76億美元）用以補　　貼南部橡膠種植者，及150億泰銖升級硬體設備，以平息持續多日的大規模　　示威活動。申請補貼的膠農將獲得每萊（1萊＝1,600平方米）土地1,260泰　　銖的補貼，每人不超過10萊。總共將有98萬名膠農獲得補貼，占申請補貼總　　人數的八成。對於土地面積超過10萊的膠農，國家橡膠政策委員會還將制定　　其他扶助措施。　　全球天然膠2011~2015年仍呈現供過於求　　IBTSIC認為，ANRPC成員國天然膠產量持續增加，其中泰國是全球最大的天　　然橡膠生產和出口國，供應全球近三成需求，泰國產量在近二十年來幾乎翻　　一倍，產量由160萬公噸增至目前380萬公噸，近兩年來，由於全球經濟下滑　　導致需求減少、加上生產國擴大生產，泰國天然膠出口自2011年高點已下滑　　五成。　　價格補貼造成社會福利損失，無助於改善供需結構　　今年初時，ANRPC成員國天然膠庫存仍在低水位，當市場出現大幅供過於求　　時，當時泰國、印度及馬來西亞政府收購天然膠20萬噸，庫存水位已升高，　　但國際橡膠和橡膠製品價格持續下跌，迫使泰國政府採取價格補貼政策，我　　們認為收購政策有助於市場調整供需結構，但價格補貼無助於改善目前供過　　於求狀況，反而造成全社會損失（以社會資源補貼膠農）。　　就台灣輪胎業者而言，雖然近期合成膠反彈帶動天然膠反彈，我們認為雙膠　　價格仍處在相對低檔，正新及建大等輪胎業者仍享有原料優勢。