【工銀證券晨訊】指數7816點至7888點

日期：2013年 8月20日※盤勢分析與投資策略:　　由於橡膠和塑膠類股領跌下，台股加權指數終場下跌24.79點，收在7900.21點。權值股貢獻漲幅前五名分別為聯發科、鴻海、F-晨星、中鋼、聯強，權值股貢獻跌幅前五名分別為台積電、正新、台達電、台塑、南亞。資金從晶圓代工與橡膠類股轉移轉至IC設計類股。摩台期凌晨二點收盤下跌0.614%，美股道瓊凌晨四點收盤下跌0.47%，較不利於台股開盤的表現。日KD低檔交叉向上，代表短線隨時蘊釀反彈，而週月KD同步交叉向下，則意味著中期整理格局仍未結束。買權最大未平倉量集結在8100點，有5.43萬口，故上檔最大反壓在8100點，賣權最大未平倉量集結在7800點，有4.04萬口，中期支撐在7800點。籌碼面方面，統計外資整體合計賣超約129.14億元，融資增加5.83億元。預估今日加權指數在7816點至7888點之間，故操作上反彈站在賣方。※本日觀盤重點:　　未來股息扣抵稅額也要就課健保費，觀察是否會造成人氣退潮的情形。※總體經濟:　　費城聯邦準備銀行(FED)在第三季展望調查中大幅調降2013年美國經濟成長預估，由5月時調查的2%下修0.5個百分點至1.5%，反映下半年景氣復甦速度不如先前預估樂觀。美國第一、二季GDP年增率分別達2.3%與1.7%。此前，經濟學家原看好第三、四季將進步至2.6%與2.8%，但在最新調查中，第三、四季GDP成長預估已分別調降至2.2%與2.3%。美國7月份失業率自7.6%下降至7.4%，經濟學家預估第四季失業率將降至7.3%，至2014年平均失業水平將再降至7.1%。下半年非農就業人口預估平均每月將新增17.4萬人，高於先前預估的15.8萬人。在通膨展望方面，總體消費者物價指數(CPI)第四季將較去年同期上揚1.4%，低於5月調查時的1.7%。※國內外重大要聞:　　因期待安倍經濟學將帶動日本景氣回復，故年金基金等海外公共資金正持續擴大對日本股市的投資。因看好安倍經濟學效應，故法國公共年金「年金準備基金(FRR)」為了將4億歐元(約520億日圓)資金集中投資在日本股市上、已於6月份招募投資機構；荷蘭的公共年金也於7月份招募投資機構、計畫對日本中小型股票投資2,500萬美元(約24億日圓)；瑞典政府系投資機構「第7公共年金基金(AP7)」也於3月時將數百億日圓投資資金委託給三井住友信託銀行的日本股市基金；中東機關投資者也將約700億日圓日股投資資金委託給三菱UFJ信託銀行、為三菱UFJ所接獲的史上最大筆委託金額。不同於避險基金(Hedge

Fund)，年金基金、政府系基金會進行以「數年」為單位的長期投資。※個股分析　　潤泰新(9945):買進在南山人壽與高鑫零售轉投資貢獻下，潤泰新1H13營收金額72.9億元，YoY+17.73%，1H13稅後盈餘22.37億元，YoY+54.67%，稅後EPS2.18元。南山人壽01/2013~07/2013稅前盈餘102.27億元，YoY+48.94%．預估南山人壽2013年稅後盈餘125億元，YoY+33.5%，預估貢獻潤泰新EPS 2.50元。潤泰新2013年本業在無建案貢獻下，整體獲利成長趨緩。預估潤泰新2013年合併營收金額150.2億元，YoY+12.81%，稅後EPS

3.40元。指標案「松濤苑」總銷金額100億元，預計3Q13底完工並取得使用執照，IBTSIC預估貢獻2014~2015年營收金額60億元與40億元。預估潤泰新2014年合併營收金額238.5億元，YoY+58.79%，稅後盈餘77.36億元，YoY+103.27%，稅後EPS 6.50元。投資建議：買進，目標價NAV 0.8X。（以NAV 88元為計算基礎）　　中信金(2891):買進中信金為台灣消金產業龍頭，旗下子公司包含中國信託商業銀行、中國信託綜合證券、中國信託資產管理公司、中信保全公司與台灣彩券，其中以中國信託銀行為主要獲利來源。目前國內分行數約145家，海外據點約75家，遍佈北美與東南亞國家。中信金業務擴張積極，除在2011年併入大都會人壽將壽險納入其金控版圖外，更在今年7月宣布以新台幣7.24億元併購宏利人壽，充分顯現其業務擴張的企圖心。中信金除了業務擴展速度快，獲利能力在國內以銀行為主體的金控當中亦是首屈一指。2Q13金控獲利仍舊表現亮眼，銀行稅後獲利60.5億、保險經紀4.45億、人壽4.37億，金控合計獲利68.56億（QOQ+6.4%），致使1H13整體金控稅後獲利達133億（YOY+21.9%），EPS1.02元。整體而言，1H13銀行利息收入表現不如非利息收入表現，主要原因在於政府放款比重拉高及存放比下降，導致NIM由1Q13

1.55% 下滑至2Q131.52%。在放款政策及總孳息資產成長率給定的假設下，IBTSIC預估全年NIM約落在1.52~1.53%，淨利息收入為303億（YOY+8%）。　　非利息收入方面，2Q13手續費收入及Derivatives&

FX相關收入分別年成長8.3%及148.8%，表現亮眼。因此，在失去好市多（Costco）聯名卡的挹注下，IBTSIC認為整體手收還是能維持一定水準，預估全年淨手續費收入可達273億（YOY+15%）。目前公司在第一類放款尚有約50億提存缺口，預計年底前會補足。另外，先前爆發的TMT破產事件，中信銀總曝險金額為4200萬美元，至6月底已提存54%，未來相關提存費用將視營運狀況而定。綜合以上，IBTSIC預估銀行全年淨提存約落在28億。雖然NIM的成長動能有限，不過在放款base仍大的情況下，預估淨利息收入將有不錯的表現。外加手續費和財管收入的擴張及年底交割的總部大樓潛在獲利150億元，IBTSIC預估2013年中信金稅後獲利為360.86億（YOY+69.96%），EPS 2.75元。投資建議：買進，目標價PBR1.5X(以2013年底淨值15.75元為計算基礎)。