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ECB更寬鬆?觀察是否採非傳統性貨幣政策緩解資金緊俏

鉅亨網/鉅亨網記者王以慧 台北 2013.07.06 00:00
歐洲央行(ECB)本周舉行利率決策會議,會後決議維持利率不變,歐洲央行總裁德拉吉更暗示有望進一步推出更寬鬆貨幣政策,激勵全球主要股市同步大漲,但元大寶華綜合經濟研究院對此表示,未來ECB的貨幣政策仍有2個觀察重點,一來是歐元區貨幣供給是否受美國QE3退場干擾,也要留意ECB在這樣強力的政策宣告後,是否能確切推出更寬鬆的非傳統性貨幣政策來呼應市場期待。

此次會期ECB的態度是,在預期中期物價穩定的情況下,只要經濟依舊疲軟不振,仍將維持貨幣政策寬鬆,並視情況進一步降息。有鑑於此,ECB在這次的會期中一改過去不預先承諾利率政策的立場,清楚表明未來ECB會維持或調降利息水準「一段時間(for an extended period of time)」。

元大寶華表示,未來ECB的貨幣政策必須觀察(1)歐元區貨幣供給是否受美國QE3退場干擾,如此銀行資金在短期內可能隨之出現緊俏問題,(2)金融市場樂觀看待ECB的政策宣告激勵股市大漲,但市場之所以會有這樣的反應,主要是預期ECB在這樣強力的政策宣告後,應該會相應推出更寬鬆的非傳統性貨幣政策。

不過,元大寶華認為,事實上歐洲央行總裁德拉吉在會後的記者會中針對這些非傳統性貨幣政策的回答「相當閃躲」,一旦ECB沒有回應市場期待,在下一次會期中ECB的決定很可能讓市場大失所望;而考量德拉吉暗示短時間內ABS市場不太可能建置、負利率政策的風險太大,近期歐債危機升高,部分國家公債市場可能因希臘、葡萄牙以及德國大選而震盪,資金外逃現象恐將再度浮現。

元大寶華預期,ECB於下一次會期中,比較有可能的非傳統性貨幣政策是「推出另一次長期再融資操作貸款的流動性窗口」,藉此緩解短期內資金緊俏問題,而目前德國憲法法庭雖仍未完成全面貨幣性交易違憲審理,一旦審理通過,ECB可能立刻實施,藉以緩解債信問題擴散。

元大寶華強調,乍看之下這次ECB宣布前瞻指引的政策看似為未來寬鬆貨幣政策跨出一大步,惟就實質面來看,考量近期歐元區經濟成長低迷、物價漲幅明顯回穩,該政策是所有ECB政策選項中爭議性最小的政策。

這次ECB並沒有清楚的表明所謂的「一段時間」是多長的時間,且德拉吉在會後記者會中持續閃躲關於ABS市場、負利率及OMTs等相關非傳統性貨幣政策的議題,儘管的確闡明其低利率的態度,但對其他非傳統性貨幣政策的立場卻沒有做出太大的鬆動。

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