Lank)表示：「觀察1991年至2013年各類資產之平均年化標準差及年化報酬率，美國高收益債年化報酬率達8.24%，優於投資級債、十年期公債、以及史坦普500指數；而美國高收益債的年化標準差為8.77%，則遠低於史坦普500指數的15.12%。長期而言，美國高收益債風險低報酬高，為相對穩健有效率的資產配置組合。」此外，若更拉長從1986年至2012年，長達27年的時間來看，美國高收益債市總報酬率僅有5年為負報酬。投資評價合理 利差還有收斂空間 美國十年期公債殖利率自去年七月創下低點後，今年以來開始彈升。目前美國高收益債券與美國公債間的利差為434個基本點，低於歷史平均水準535個基本點，但以歷史經驗來看，20多年來，利差有超過三分之二的時間都低於現在的水準，顯示未來利差仍有收斂空間，但幅度不大。哈利‧蘭克指出，「若公債殖利率彈升，高收益利差將會收窄，在這樣的環境下，短期利差雖不可能擴大，但資本增值潛力也顯得有限。預期2013年美元高收益債券的潛在報酬率約為票息的利率，大概是個位數成長。」 4大指標：低賤售比率、低違約率、低槓桿水平、高利息保障倍數支撐高收益債企業 投資高收益債券需觀察兩大重點指標：「違約率與賤售比率」，其中，賤售比率是違約率的先行指標，由資料顯示，2008年底賤售比率達到84%，隔年違約率即創新高。目前賤售比率由高點下滑至11.3%，低於長期平均水平，而違約率目前為3.2%，由賤售比率的下滑趨勢來看，預期未來一年的違約率依然處於低水平。 另外，近3年來美國高收益債券發行者的平均槓桿水平，呈現微幅上升；2011年下半年年度槓桿比率，則略高於長期平均的3.6倍。哈利‧蘭克認為，企業槓桿水平雖小幅攀升，但仍低於金融海嘯時的水位。此外，自2009年第三季以來，利息保障倍數則逐漸反彈上升至平均值3.3倍以上，顯示發行企業的財務狀況仍相對穩健。 低利環境美國高收益債表現最佳 投資主軸聚焦票息收益 全球央行延續量化寬鬆政策，受惠於低利率環境與充沛資金，景氣可望持續溫和復甦，從1986年第四季至2012年第3季的數據顯示，美國高收益債券在此環境下表現最佳，能提供平均11.55%的總報酬率。哈利‧蘭克認為，「現階段全球主要央行仍偏向維持利率低檔，以美國來看，失業率仍未見大幅改善，超低利率水準將維持至2015年，且美國高收益市場仍有合理投資評價與穩健基本面支撐，持續看好美國高收益市場表現。」 雖然財政懸崖日前驚險過關，但後續仍有舉債上限等議題尚待解決，投資人避險需求仍在。當前公債殖利率仍處於低檔，追求收益的資金將逐漸從昂貴的避險天堂，轉往其他收益來源，具備穩定配息之美國高收益債市，成為投資策略組合中的機會之一。哈利‧蘭克也提醒投資人，美國高收益債券基金利差收斂幅度不大，且去年漲幅已高，今年資本利得空間有限，因此，今年將較難出現動輒兩位數的報酬率，投資主軸回歸穩定的配息收入。 高收益債券基金主要投資在信用評級較低的公司債，任何政經情勢緊繃、財政懸崖問題是否解套與企業財報數據都會影響整體的投資氣氛。此外，若企業對股東友善，例如：回購自家股票的活動增溫或是發放股利，都將不利債券持有人，投資人切不可忽視其風險性，也因此精選債券成為相當重要的課題。 富達美元高收益基金團隊秉持由下而上的基礎研究，結合穩健的風險控管，近7年內榮獲理柏、晨星、標準普爾11項基金大獎肯定。對於投資組合持中立的看法，投資以防禦性較高的行業，因為這類公司提供的服務不受經濟週期影響，包括健康護理、電訊和公用事業。另外，看好致力改善資產負債表及提升信貸評級，從而降低借貸成本的金融機構，因為該類公司在改善資產負債表的同時能提高表現，在市況低迷或經濟復甦時能帶來不錯的回報。資料來源：富達證券～