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里昂證喊賣中鋼

自由時報/ 2013.01.16 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕里昂證券表示,近期鋼市翻多,但中國不少鋼廠已擬增產,鋼市供過於求的情況今年仍將持續。中鋼(2002)今年雖可脫離去年谷底困境,但獲利不如以往,預估2013年EPS約1.2元。里昂對中鋼維持賣出評等,目標價21.8元。

里昂證券指出,鐵礦砂價格自去年8月低點迄今上漲逾50%,主要是受中國經濟改善的題材帶動。去年8月,鐵礦砂現貨價每噸低於100美元,目前已飆到153美元;但,另一因素則是澳洲西部礦場因風災關閉所致。

鐵礦砂價格上揚,固然反映景氣回溫,不過也意味鋼廠生產成本上升。里昂估計,自8月以來,製鋼成本每噸已增加91美元,同期中國平均鋼品報價僅走高76美元。以鐵礦砂合約價來看,第一季製鋼成本每噸還將增加15美元,第二季再增加11美元;若以更高的現貨價計算,製鋼成本每噸將再增加42元。

里昂指出,近幾年鐵礦砂上揚之後,鋼價也隨之跟進,但不宜過度誇大接下來的獲利。主要是鋼廠雖有低價鐵礦砂庫存,但免不了要開始按較高的市價進料。中鋼去年第一季營運虧損14.67億元,基期相當低,今年第一季很容易超越,但接下來才是挑戰。

里昂認為,中國多數鋼品的產能依然過剩。根據英國環球鋼訊(SSB)數據,去年中國鋼鐵業新增產能5000萬噸,增幅約6.9%,但去年需求只成長2.9%,預計今年鋼市需求將增加5.4%。里昂調查中國13家主要鋼廠,有5家表示今年第一季將增產,7家持平,僅1家減產。但調查鋼廠客戶,近8成表示下單僅維持上季水準,其餘2成要砍單,沒有客戶表示要增加訂單。

里昂指出,在中國將新開產能但需求不增的情況下,台灣中鋼的長期基本面仍應保守看待。 法國興業銀行證券部門也指出,中鋼去年獲利觸底,未來兩年將緩步復甦,不過營利率(OPM)要攀上5.5%有困難,明顯低於過去的8-30%,因此也維持中鋼賣出評等。

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