回到頂端
|||
熱門: 野戰季 無畏女孩 館長

富達宏觀市場評論

中央商情網/ 2012.11.19 00:00
日期:2012年11月19日  政治變數消除 中國錢景較美國明朗  這是充滿變數的季節。美國剛剛完成總統大選,確定新一代領導人的中國第18屆全國人大會議亦於11月進行。不論是選舉結果抑或是經濟前景,中國一直都較美國更為明朗——即使這兩個國家在短期內的投資回報,同樣難以預測。而在中國,目前仍由市場情緒主導,而非基本面主導。但是,當這情況緩和或逆轉時,即使整體行情上漲,個別企業的表現差異將較以前顯著。美國仍有財政懸崖問題待解  美國總統選舉的結果已經明朗,但政府須立即解決關鍵的「財政懸崖」問題-個人和企業面對加稅,政府削減開支,兩者同時降低消費和投資,預期將衝擊經濟。儘管近幾個月房地產復甦和就業輕微改善,現實中仍有很多企業因為這些不確定變數,索性按兵不動,擱置投資和徵人。根據美國國會預算辦公室估計,財政懸崖將導致美國2013年實際的國內生產總值(GDP)年增率降至0.5%。美國明年上半年經濟恐將萎縮,直到下半年才會回復成長。  中國處於經歷領導班子變動的過渡時期,雖然噪音比過去大,但不論政治和經濟面,一直都較美國明顯清晰。2008年起習近平擔任國家副主席以及李克強任副總理,其實意指習近平將成為國家主席,李克強將成為總理的態勢已定。今年中,由於先前黨內的調查和隨後的法庭審判,看起來似乎政局動盪。然而,這也許反映了近年網路新聞媒體的發展,加快新聞傳送的速度,但實質上中國共產黨領導人的決定過程,現在跟從前的透明度相比,可能既沒增多也沒變少。公眾感到的波動僅僅是過程中傳出的噪音,而主導中國經濟的方向一直是已經宣布的五年計劃。與美國一樣,中國一些企業的投資,特別是區域和地方政府的消費,可能因等待領導層的變化已經停止或減緩。一旦這一切在11月確定,消費投資可能會恢復成長。中國經濟成長第3季後應走高  基於上述原因,中國的經濟成長可能已經在第三季觸底,而在第四季將有所改善。儘管烏雲仍然籠罩美國和歐洲,中國出口不足以牽動成長,我們不會看到V形反彈,但我們可以預期成長穩步提升。這可以舒緩其他國家對中國「匯率操控」的指控,降低貿易戰的風險。中國推動成長,明顯選擇重質而非重量,堅持依照五年計劃發展基礎設施,不理會市場對於放鬆宏觀調控的憧憬。這是謹慎的,因為這樣的作法穩住物價以及維繫銀行體系的健康。據英國金融時報報導,66%的中國上市公司,應收帳款(accounts

receivable)在第三季度上升,即銷售款項尚未收到,且多集中在建築和基礎設施行業。若再增加刺激措施,可能只會為以後製造更大的麻煩。  雖然應收帳款增加令人警覺,我們也應該知道,這和就業數據一樣,是一個落後指標。此外,早在2008年全球金融危機中,中國生產商大幅減產以因應需求減緩,以致當時應收帳款沒有惡化。然而這一次,生產商並沒有以同樣的方式降低生產,也許他們預計需求放緩但不是緊縮,而且將會回升。因此,雖然應收帳款上升令人很容易下一個負面的結論,但不妨更廣泛的細部研究它們所包含的全面訊息。投資回報將比較集中   經濟成長不一定意味股市會反彈。在過去的兩年中,中國股市的表現乏善可陳,毫無疑問許多投資者都感到沮喪。隨著中國進入一段成長穩定的時期,平均盈餘成長也將放緩。然而,各企業間的表現將有很大的差異。如果以前有200家公司有持續兩位數的盈餘成長,未來三到五年,我們可能只會看到50家。當市場情緒轉為正面,市場重新聚焦於基本面,基本面良好公司的投資回報將比較明顯。資料來源:富達證券~

社群留言