救TDR 證交所多管齊下

證交所表示，TDR自去年底歐債危機爆發，全球景氣轉冷以來，上市掛牌數及交易量急縮，今年更有3檔TDR陸續終止上市；除爾必達因動態隨機存取記憶體(DRAM)產業惡化申請更生而下市外，萬宇科及超級咖啡則因TDR流通數量過低的正常市場因素而下市。

證交所認為，TDR在台掛牌後價格變化因素與原股股價相關，影響因素包括兩地大盤變化、所屬產業在兩地本益比、兩地市場流動性及市場偶發事件等，近期TDR多呈現下跌情形，主要是受到歐債危機及全球景氣影響，TDR原股市場價格普遍下滑，跌幅與原股大致相當。

針對部分TDR發生跌破承銷價格情事，證交所指出，證券商公會已修正自律規則，除強化TDR訂價合理性，規範TDR訂價應考量相關因素外，並要求溢價率高於10%者，應於相關公告及公開說明書揭露訂價合理性說明。

此外，證交所也強化承銷商職責，規範TDR初次發行掛牌日起3個交易日內，主辦、協辦承銷商都不得以低於承銷價格賣出自行認購部位。

證交所為了重建投資人對TDR投資意願與信心，已在今年陸續提出多項改善措施，包括強化TDR上市審查，也增訂若TDR發生嚴重影響公司財務業務狀況情事、違反誠信原則、被原上市地國證券主管機關或交易所處分或處置且情節重大、所營事業嚴重衰退及其他等不宜上市條款。

在強化承銷商責任方面，證交所要求承銷商也要加強評估TDR公司所處產業並比較台灣同一產業現況，及過去1年至今股價變動分析等，若承銷商所承銷上市櫃公司在上市後 2年內下市櫃，且承銷商有評估缺失者，也會被加重處記缺點。

此外，為了提醒投資人注意TDR發行公司財務業務變化及相關風險，TDR財務重點專區已經在8月1日正式上線。

已掛牌的TDR公司，若發生未依期限公布財報、淨值低於股本2分之1、會計師出具繼續經營假設存有重整重大疑慮，或無法表示意見、無力償還到期公司債、金融機構退票等事項，證交所可將TDR打入全額交割；若淨值低於股本3分之1、聲請重整或破產，更可終止上市。

證交所強調，未來將持續落實投資人教育，透過宣導正確TDR投資觀念，提振市場信心，並使TDR回歸正常市場運作機制外，也將改善現行TDR雙邊套利機制，提供TDR較佳流動性。