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大摩:日中衝突 汽車股近期有壓

自由時報/ 2012.09.20 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕中國仇日情緒延燒,台灣汽車類股表現也受影響,摩根士丹利證券認為,近期汽車類股受信心面衝擊,股價有壓,實質營收則以製造日產(Nissan)的裕日車(2227)影響最大。

外資摩根士丹利證券發表最新法人報告表示,台灣汽車廠投入中國市場,大多經營日系品牌,因此日中爭議持續升高,也引發市場擔憂汽車類股在中國市場的曝險程度。首當其衝就是裕隆(2201)及裕日車。和泰車(2207)及中華車(2204)因為中國獲利比重小,直接受傷不大,但市場氛圍對於信心面也有影響。

裕日車影響最大

大摩指出,裕日車在中國市場與東風日產(東風與日產占股各半)有三個合資事業,負責製造及銷售Nissan汽車。三個合資事業占裕日車上半年稅前獲利77%,如果爭端短期內不平息,裕日車財報將會受到影響。大摩指出裕日車目前來自東風日產的訂單仍然正常,不過已暫停行銷活動。裕日車已連跌三個交易日,週三下挫逾2%,收在243元。

裕隆在中國主打納智捷,是與純中資的東風汽車合資,因此中日政爭的衝擊有限。不過,因為裕隆持有裕日車48%股權,其中國營收今年上半年就貢獻了裕隆稅前營收的59%,不能小覷。大摩認為,美國QE3帶來資產股題材,對裕隆股價有撐。週三裕隆收盤小漲0.86%,收報58.5元。

和泰車、中華車衝擊小

和泰車是Toyota和Lexus在中國的經銷商之一,共有19個銷售及服務據點,不過中國市場獲利貢獻相當有限(見下表),上半年甚至為負值,和泰車所受衝擊相當有限,大摩指出和泰車目前在中國營運還算正常。

中華車持有福建的東南汽車25%股權(另兩大股東為日本三菱Mitsubishi及福建汽車),東南負責製造及生產三菱汽車同時也有自有品牌。大摩估計,這部分約貢獻中華車上半年獲利4800萬美元,比重僅3%。

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