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合庫巴黎投信:看好高收益債券市場向上 3大助力支撐

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2012.08.23 00:00
儘管今年高收益債券指數漲勢強勁,但合庫巴黎全球高收益債券基金預定經理人陳敬翱表示,三項利多支撐高收益債券市場的後市表現,分別是:(1)寬鬆貨幣、(2)企業基本面、(3)利差收斂。

據摩根大通統計,截至今年第2季季底,高收益債券型基金帳上現金比重平均已攀升至5.9%,顯示投資加碼空間仍大,可望繼續推升市場動能。尤其在高收益債近期發債回溫、信用違約交換(CDS)下滑、反映信用狀況良好,加上資金流入追捧不變,高收益公司債指數的利差及殖利率可望續探低。

寬鬆貨幣、資金充沛

自今年6月以來包括美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)等紛紛祭出不同形式的寬鬆貨幣政策手段,以挽救投資人對於市場的信心。陳敬翱認為,全球主要央行掀起降息風,超低利的環境下,資金勢必尋求較高報酬之標的;根據美銀美林證券的統計,今年以來(至2012/8/10)高收益債共同基金淨流入規模達450億美元,顯示市場在低利率環境下,資金持續追求較高收益率的投資標的趨勢不變,充沛的資金將是高收益債券市場表現的助力之一。

財務轉佳、違約率降

陳敬翱表示,根據巴克萊證券研究報告指出,目前為止美國高收益公司債指數成份股所公布的財報狀況大致良好,已公布財報的企業當中,有59%企業的每股獲利係優於市場預期,此一比例與上一季相當。

陳敬翱指出,以全球最大的高收益債券發行市場美國為例,多數的美國企業致力保持強勁的資產負債表,使得近期高收益債券違約率維持在約2%上下,遠低於歷史上幾次經濟衰退期間9%到15%的高違約率,短期內企業違約率飆升的機率不高,而且在金融海嘯後,許多體質差的企業已被淘汰,體質較佳的企業持續改善負債狀況。而短期內高收益債券到期金額仍低,預期今年年底前到期的高收益債券金額只占總市值的4.6%,企業短期內還債壓力不高。

利差收斂、價格向上

陳敬翱表示,高收益債券市場的第三個利多為利差收斂。以美林全球高收益債券指數為例,目前相對於美國五年期公債之間的利差仍有690個基本點(1個基本點為0.01%),全球高收益債券指數在去年10月初受到德國對歐債投下不確定震撼彈的衝擊,利差一度走高至925個基本點,未來利差可望往歷史平均650個基本點邁進,陳敬翱認為,利差收斂將是高收益債券的第三個助力,在市場震盪之際,反而提供投資人不錯的進場時點。

由於全球景氣渾沌不明、不確定性仍高,合庫巴黎投信認為,在未來金融波動仍大的情況,建議納入高收益債券做為長期持有標的,以達成風險平衡與報酬之雙重投資目標。

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