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歐美中經濟變數多 高收益債長期波動度低 攻守兼備

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2012.08.22 00:00
在市場對ECB終將出手救市的樂觀期待中,公債以外的資產在近期均有不錯表現。富邦策略高收益債券基金經理人官湘玲表示,公債收益率持續處於低檔,投資人對長期表現相對穩定的資產之需求仍然相當強,然而大環境仍充滿諸多變數,包含歐債未解、中國經濟、美國大選及財政懸崖等,過去10年高收益債表現與S&P500指數關聯性高達7成、波動度卻較低,在低成長、低利率環境下可使資產達攻守兼備之效。

官湘玲指出,從S&P500指數9成已公佈第2季財報的企業表現來看,其中65%優於預期、33%低於預期,同時第2季調整後的企業獲利成長約1.52%,顯示整體企業獲利僅微幅成長,預期企業在大環境景氣不明朗之際,仍將致力於改善財務結構以及節省資本支出,使得公司債投資的安全性相對升高。

官湘玲進一步表示,高收益債券的財務狀況持續改善,8月初利差仍有635bps,高於歷史平均的580bps,且高收益債券公司體質良好,違約率降至1.96%,風險降低,相較於公債,仍具投資價值。同時若ECB推出刺激政策細節,風險性資產表現可望受到激勵,高收益債券走勢頗受期待。

官湘玲表示,持續的低利率環境使得全球資金不斷尋求收益性較佳的商品,使得市場震盪幅度加大。官湘玲建議,若投資人不希望波動過於劇烈,可採取高收益債為主、投資等級債為輔的投資組合,分析過去10個年度不同等級債券的風險報酬,可發現高收益債報酬率高於股票、但波動度較股票低。因此在投資組合中,以高收益債券搭配部分比例的投資等級債,進而降低投資組合波動度。

官湘玲進一步指出,再看過去一年,市場大幅上沖下洗,高收益債券與股票過去一年截至7月底均繳出正報酬的成績。高收益債券一年報酬率為8.06%,略低於S&P 500之9.13%。然而再分析其波動度,高收益債券指數過去一年波動度10.15%,遠低於S&P 500之17.96%,顯見高收益債券具備波動度較股市為低、報酬率卻與股市相近的特色。

市場持續對歐洲央行的救市行動抱持期待,同時近期美國公佈的相關數據多有改善,投資人對美國經濟的疑慮舒緩、風險偏而回升。VIX指數大幅回落,高收益債券殖利率也持續下滑、價格持續走升。儘管市場氣氛持續改善,但總體環境仍有諸多不確定因素的事實仍未改變,因此官湘玲強調,對高收益債仍維持正面看法,即藉由高收益債券,可掌握風險性資產表現機會、同時有固定票息收入作為下檔保護,為景氣盤整之際進可攻、退可守之較佳資產配置選擇。

*本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券

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