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淺談中國內地的核心-衛星策略基金

鉅亨網/Allison Kuo 2012.05.28 00:00
投資人或許已留意到,目前在中國內地的基金市場中存在著一種以「核心-衛星策略」作為資產配置策略的基金。在中國內地,最早成立的核心-衛星策略基金,是2006年天治基金公司所推出的天治核心成長股票型基金,該基金的核心和衛星組合分別占總基金資產60%以及40%,核心組合主要投資於大型藍籌股,而衛星組合則主要投資於中小型股票。隨後推出的東方核心動力基金以及去年年底在香港推出的大成核心衛星股票基金也同樣採取了核心-衛星策略。

而究竟什麼是核心-衛星策略呢? 基本上,資本市場獲利可以區分為投資以及投機兩種形式。投資是主要透過合理的資產配置,來分享中長期資產增長;而投機則注重價格波動,著重於追求短期超額利潤。所謂的核心-衛星策略 (Core-satellite Strategy)便是結合了這兩種獲利的形式,其目的在於維持較低的風險,並創造高於市場的收益。事實上,在海外市場中,採用這種策略的基金並不罕見,海外的資產管理公司已廣泛將其應用於退休基金、年金和組合式基金上,針對核心組合的部分,這些基金主要進行市場指數跟?,如標普500指數(S&P 500)、羅素3000指數等,被動獲取市場平均收益,而衛星組合則主動地追求超額收益,以下我們更進一步介紹該類型基金所進行的資產配置策略。

◆核心投資

核心組合的目的為實現投資人中長期的投資目標,所以核心投資是該策略的主體與基礎,除非市場出現大幅度變動和投資人本身的人特殊需求,否則一般不會進行調整。核心投資通常採用被動管理,選取波動性較低、穩健獲利的投資工具,如指數基金、債券基金、全球股票型基金等,提供投資人長期持有。不過,大部分核心投資跟?指數仍可根據投資人的投資目標、風格偏好等因素,予以適當的配置,例如投資於價值型而非成長型,或國家債券而非公司債券等投資標的。

◆衛星基金

衛星組合的目的則為增加投資收益,是該策略的附屬部分,追逐短期投資機會,因此會隨著市場變化而進行調整。其特點是波動較大,投資較為集中。投資工具主要為新興市場基金、單一國家基金或特定產業基金、期貨等適合主動管理的產品,有時也投資於一些固定收益類產品,如新興市場債券,高收益債券等。

◆核心-衛星資產配置

不過,投資人的需求不盡相同,我們應要如何為自己搭配或挑選合適的核心-衛星策略基金呢? 隨著投資人的風險承受程度的不同,投資人所應持有的核心和衛星組合的投資工具和比例都會有所不同,但無論如何,衛星投資比重都不應超過核心投資的比重。

對於保守型的投資人來說,可以依照八比二的比例來進行核心-衛星配置。其中核心資產可選取保本型基金、ETF、指數型基金等產品,而衛星資產則可考慮投資於新興市場基金。積極穩健型投資人可按六比四的比例來進行核心-衛星配置,核心資產可選取ETF、REITS、全球股票型基金等,衛星資產的選擇除新興市場外還可考慮加入單一國家市場基金。對於比較積極的投資人來說,除了可適度增加衛星資產比例外,還可考慮加入波動較大的能源基金以及一些非主流的投資工具。

其次,投資人也應留意,衛星投資必須在考慮整體投資組合的前提下進行資產挑選,以便與核心組合的風險情況進行合理的搭配。此外,投資人也可以考慮加入和市場波動關聯性較小的投資標的,這樣一來便核心與衛星組合便能夠有效互補,分散和降低基金的整體風險,並提高產品的風險調整後收益。

總而言之,投資於核心-衛星策略基金的投資人,在市場上漲時能夠分享衛星投資的優異表現,而在市場波動時,則能夠藉由核心投資的穩健表現,降低可能產生的虧損程度。但投資人仍需謹記,在作投資決策時,要先考慮核心組合的建構,再考慮衛星投資,不可本末倒置,盲目追逐市場。(本文由晨星研究部提供)

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