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【工銀證券晨訊】台股破底壓力未除

中央商情網/ 2012.05.25 00:00
日期:2012年 5月25日※盤勢分析與投資策略:  台股週四開盤小幅反彈,但盤中不敵賣壓侵襲,由7190點快速下殺百點至7090點,尾盤在金融、電子權值股拉抬下以小跌22點作收,收盤指數7124點創農曆年後新低,成交量644億元。各類股全面收低,僅水泥、半導體、通信網路類股小幅收紅。鴻海集團個股全面開高走低,主要受到郭台銘釋出三大經濟板塊都陷入低迷不振下,全世界都要有過苦日子準備的言論影響。  晶電(2448)下半年展望轉趨保守,歐債危機再起也將影響LED照明普及速度,LED族群呈現全面下挫。三大法人合計賣超11.4億元,外資賣超13.7億元,投信賣超1.2億元,自營商買超3.4億元。期貨部份外資多單減碼1304口,未平倉餘額為多單3075口,自營商持續加碼空單423口,空單未平倉餘額5478口。  台股陷入無量盤跌走勢,短暫反彈都難敵外資連續賣超壓力,台幣走貶,美元指數創82.3近期新高,德國七年期國債殖利率創新低,都表示市場對於逐漸升高的風險已難以忍受,紛紛尋求資金避風港,恐慌指數(VIX)本週一度衝高來到25的位置,雖然較去年歐債風暴肆虐時一度突破45來得低,但顯示投資人風險意識升高,台股破底壓力未除,在短期內FED或ECB未提出進一步量化寬鬆或購買公債計劃之前,資金由新興市場撤出的動作不變,投資人宜靜待國際情勢變化。※個股/產業評析: ‧潤泰全(2915):買進  潤泰全持有高鑫零售12.67%股權,IBTSIC預估高鑫零售2012年營收金額820億人民幣,YoY+20.4%,淨利金額24.5億人民幣,YoY+53.1%,潤泰全轉投資收益14.04億元,貢獻潤泰全EPS1.67元。潤泰全間接持有南山人壽21.6%股權,南山人壽債券部位帳面尚有600~700億元未實現利益待實現,預估南山人壽2012年稅後盈餘42~43億元,潤泰全認列轉投資收益9.07~9.29億元,貢獻潤泰全EPS1.08~1.10元。IBTSIC預估潤泰全2012年營收金額48.37億元,YoY+0.25%,稅後盈餘33.66億元,YoY+38.77%,稅後EPS4.00元。投資建議:買進,目標價PBR2.4X。(以2012年底淨值26元為計算基礎) ‧第一金(2892):區間操作  第一1Q12稅後淨利為30.17億元,YoY+48.56%,稅後EPS為0.39元。一銀1Q12放款成長YTD+1.9%,預估2012年放款成長YoY+5%~6%。一銀1Q12在外幣存放利差擴大10bps與存放比達86%下,帶動公司1Q12NIM達1.18%,較4Q11增加4bps。1Q12一銀力晶提存率達58.3%,奇美電提存率4.3%,提存率優於其他同業,扣除政府放款覆蓋率則達1.11%。一銀大中華區稅前淨利佔公司海外稅前淨利比重高達60%,未來可望持續增加。IBTSIC預估第一金2012年稅後淨利為98.6億元,YoY+30.45%,稅後EPS為1.29元,ROE為7.49%。投資建議:買進,目標價PBR1.2X(以2012年底淨值17.73元為計算基礎)。 ‧華南金(2880)評析:  華南金1Q12稅後淨利為26.94億元,YoY+32%,稅後EPS為0.33元。IBTSIC預估華南銀2012年平均淨利差為1.06~1.07%,較2011年上升4~5bps。華南銀1Q12各項手續費收入YoY皆呈衰退,其中以外匯手續費收入與放款相關手續費收入衰退較大,展望2012年,在歐洲景氣不佳與未來聯貸案較不明朗下,雖然公司將衝刺銀保業務,IBTSIC預估手續費收入僅能微幅成長。IBTSIC預估華南金2012年稅後淨利為93.4億元,YoY+9.36%,稅後EPS為1.14億元,ROE為7.12%。投資建議:PBR0.9~1.2X區間操作(以2012年底淨值15.65元為計算基礎)。 ‧怡利電(2497)評析:  大陸東風本田訂單遞延出貨,保守看待2Q12營運成長。原預估東風本田訂單06/2012恢復下單,但東風本田考量與舊客戶約定訂單仍未出貨完畢,延後對怡利電出貨時間。IBTSIC認為,2Q12原本預估有東風本田訂單挹注,因遞延出貨影響,對怡利電2Q12營收看法偏向保守,雖然目前舊客戶出貨仍屬正常,但近期中國車市狀況不明,因此,修正2Q12對怡利電營運展望,預估2Q12營收7.69億元,QoQ+11.91%。怡利電2011年合併營收20.07億元,YoY+49.7%,毛利率31.53%,稅前淨利1.69億元,稅後EPS1.58元,IBTSIC預估2012年營收31.24億元,YoY+55.66%,稅前淨利3.02億元,毛利率29.65%,稅後EPS2.82元。投資建議:PER10~15X區間操作(以2012年底稅後EPS 2.82元為計算基礎)。

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