日期：2012年 5月 8日 中國基金一直讓投資人又愛又恨。衝著「經濟成長與股市走勢同步」的理由，投資人瘋狂錢進中國，但結果似乎讓許多人失望。以近兩年為例，歐債問題延燒雖無礙中國經濟的高速成長，但股市卻總是敬陪末座。反觀，今年初中國總理溫家寶的一句話「提振股市信心」，上證指數連續三天上漲，累計漲幅超過6%；4/3證監會公佈新增QFII額度500億美元，隔日股市大漲1.7%；4/30證監會宣佈自6/1起調降A股交易的相關費用，總體降幅約25%，次日股市立即上演慶祝行情，勁揚1.8%。這些皆證明真正主導中國股市的是政府政策，而非經濟成長。為求經濟轉型，寬鬆政策四部曲將逐步啟動 為追求更長期的經濟成長榮景，中國力求轉型，希望將拉動經濟成長的力量，由投資、出口轉向內需消費。今年經濟成長目標為7.5%，為2005年以來首次低於8%。連金融海嘯時期中國都未放棄的保八目標，今年卻意外放棄了，難道中國成長力道真的減弱？國泰投顧認為，其實無須過度解讀中國7.5%的成長目標。根據歷史經驗，中國實際的經濟成長通常都超過政府設定的目標。此外，中國經濟成長10年平均高達10.6%，在經濟規模已經大幅擴增下，要再維持高速成長本來就不是容易的事。投資人更應關注的是，全球經濟成長依舊疲弱，特別是已開發國家，恐造成中國出口零成長，甚至是負成長。在驅動中國經濟成長的馬車僅剩投資及內需兩輛的情況下，為達成7.5%的成長目標，預料政府將逐步啟動「保增長」的「寬鬆政策四部曲」。而根據歷史經驗，政策轉寬鬆，對於股市表現為正面利多消息。何謂寬鬆政策四部曲？ 1.貨幣寬鬆：中國人行三個月內兩次下調存款準備率，不難看出政府有意放鬆銀根。加上通膨持續走緩，也為寬鬆政策提供更多的可行空間，預料政府將持續調降存款準備率，適時且適度注入流動性，拉抬經濟成長。 2.消費作多：中央政府除了再度延長「家電下鄉」政策至年底，也首次在4月份與企業、地方政府聯手推動一系列消費促進活動，如民生用品舊換新，時間長達一個月。地方政府也自行發放現金購物?刺激消費。由政府的大動作，可看出全球經濟成長轉弱，內需儼然是政府穩住經濟成長的重要王牌，預期政府將持續作多內需。 3.基建復工：去年受政府緊縮政策影響，依賴銀行借款的鐵路建設被迫停工。截至去年底，超過九成的鐵路建設處於停工狀態。中國第一季經濟成長減緩至8.1%，與政府目標7.5%相差不遠。在保增長及堅持房市調控的雙前提下，基礎建設無疑是提振經濟成長的重要一環。4月份總理溫家寶重申，今年會有5000億的鐵路資金到位，意味著政府有意以基建投資彌補房地產開發投資的下滑。根據當地最新報導，5000億資金已逐步到位，停工的鐵路也正陸續恢復中。 4.房市鬆動：中國政府雖多次重申，打房絕不手軟，但嚴厲調控恐造成地方政府財政缺口持續惡化，最終將傷及經濟成長，因此房市調控恐難持久。美銀美林也指出，政府對於部分非一線城市的調控有些過當，預期在今年底領導人換屆時，房市有機會出現鬆綁。時間本益比