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投資中國 跟著寬鬆政策四部曲走

中央商情網/ 2012.05.08 00:00
日期:2012年 5月 8日  中國基金一直讓投資人又愛又恨。衝著「經濟成長與股市走勢同步」的理由,投資人瘋狂錢進中國,但結果似乎讓許多人失望。以近兩年為例,歐債問題延燒雖無礙中國經濟的高速成長,但股市卻總是敬陪末座。反觀,今年初中國總理溫家寶的一句話「提振股市信心」,上證指數連續三天上漲,累計漲幅超過6%;4/3證監會公佈新增QFII額度500億美元,隔日股市大漲1.7%;4/30證監會宣佈自6/1起調降A股交易的相關費用,總體降幅約25%,次日股市立即上演慶祝行情,勁揚1.8%。這些皆證明真正主導中國股市的是政府政策,而非經濟成長。為求經濟轉型,寬鬆政策四部曲將逐步啟動  為追求更長期的經濟成長榮景,中國力求轉型,希望將拉動經濟成長的力量,由投資、出口轉向內需消費。今年經濟成長目標為7.5%,為2005年以來首次低於8%。連金融海嘯時期中國都未放棄的保八目標,今年卻意外放棄了,難道中國成長力道真的減弱?國泰投顧認為,其實無須過度解讀中國7.5%的成長目標。根據歷史經驗,中國實際的經濟成長通常都超過政府設定的目標。此外,中國經濟成長10年平均高達10.6%,在經濟規模已經大幅擴增下,要再維持高速成長本來就不是容易的事。投資人更應關注的是,全球經濟成長依舊疲弱,特別是已開發國家,恐造成中國出口零成長,甚至是負成長。在驅動中國經濟成長的馬車僅剩投資及內需兩輛的情況下,為達成7.5%的成長目標,預料政府將逐步啟動「保增長」的「寬鬆政策四部曲」。而根據歷史經驗,政策轉寬鬆,對於股市表現為正面利多消息。何謂寬鬆政策四部曲?  1.貨幣寬鬆:中國人行三個月內兩次下調存款準備率,不難看出政府有意放鬆銀根。加上通膨持續走緩,也為寬鬆政策提供更多的可行空間,預料政府將持續調降存款準備率,適時且適度注入流動性,拉抬經濟成長。  2.消費作多:中央政府除了再度延長「家電下鄉」政策至年底,也首次在4月份與企業、地方政府聯手推動一系列消費促進活動,如民生用品舊換新,時間長達一個月。地方政府也自行發放現金購物?刺激消費。由政府的大動作,可看出全球經濟成長轉弱,內需儼然是政府穩住經濟成長的重要王牌,預期政府將持續作多內需。  3.基建復工:去年受政府緊縮政策影響,依賴銀行借款的鐵路建設被迫停工。截至去年底,超過九成的鐵路建設處於停工狀態。中國第一季經濟成長減緩至8.1%,與政府目標7.5%相差不遠。在保增長及堅持房市調控的雙前提下,基礎建設無疑是提振經濟成長的重要一環。4月份總理溫家寶重申,今年會有5000億的鐵路資金到位,意味著政府有意以基建投資彌補房地產開發投資的下滑。根據當地最新報導,5000億資金已逐步到位,停工的鐵路也正陸續恢復中。  4.房市鬆動:中國政府雖多次重申,打房絕不手軟,但嚴厲調控恐造成地方政府財政缺口持續惡化,最終將傷及經濟成長,因此房市調控恐難持久。美銀美林也指出,政府對於部分非一線城市的調控有些過當,預期在今年底領導人換屆時,房市有機會出現鬆綁。時間

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