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瑞信:台積電提高資本支出 股東權益報酬率提高有限 維持目標價

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.04.20 00:00
瑞信證券出具報告表示,台積電(2330-TW)2011英文年報(Form 20-F)顯示,獲利結構改善,價格仍堅挺,先進技術勞動力增加,以及原物料成本和庫存成本控管得宜。看好台積電長期競爭力完整,但資本支出提高,股東權益報酬率提升有限。維持優於大盤表現評等和目標價90元。

瑞信證券指出,台積電獲利結構已改善,雖然在過去7年較強的定價能力後,價格已下滑約2.8%,但在成本縮減下毛利率改善約8.3%。但毛利率因產能利用率和匯率的影響,年衰退幅度仍達4%。

瑞信證券說明,台積電資本支出提高,股東權益報酬率提升有限。台積電股東權益報酬率從2010年的28%,下滑至2011年的21%。隨著2012年資本支出增加將超過2011年(預估將超過73億美元),股東權益報酬率可能仍會維持在20%左右。

瑞信證券也說明,雖然看好台積電長期營運競爭力完整,但後市仍有電力看漲和折舊提升等問題需要挑戰。

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