瑞信：台積電提高資本支出股東權益報酬率提高有限維持目標價

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鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏台北

14 年前

瑞信證券出具報告表示，台積電(2330-TW)2011英文年報（Form 20-F）顯示，獲利結構改善，價格仍堅挺，先進技術勞動力增加，以及原物料成本和庫存成本控管得宜。看好台積電長期競爭力完整，但資本支出提高，股東權益報酬率提升有限。維持優於大盤表現評等和目標價90元。

瑞信證券指出，台積電獲利結構已改善，雖然在過去7年較強的定價能力後，價格已下滑約2.8%，但在成本縮減下毛利率改善約8.3%。但毛利率因產能利用率和匯率的影響，年衰退幅度仍達4%。

瑞信證券說明，台積電資本支出提高，股東權益報酬率提升有限。台積電股東權益報酬率從2010年的28%，下滑至2011年的21%。隨著2012年資本支出增加將超過2011年(預估將超過73億美元)，股東權益報酬率可能仍會維持在20%左右。

瑞信證券也說明，雖然看好台積電長期營運競爭力完整，但後市仍有電力看漲和折舊提升等問題需要挑戰。

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