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首域投資:景氣外冷內溫 內需為首選

中央商情網/ 2012.04.20 00:00
日期:2012年 4月20日  今年以來,資金行情推升亞洲股市拉出一波漲勢。但歐債、高油價等問題餘波盪漾,加上資金效應結束,亞洲經濟成長力道再度受到市場質疑,股市因而受壓。面對依舊充滿變數的第二季,首域亞洲增長基金經理人棠力德堅持選股不選市的投資策略。以下是他的看法:Q:請問您對亞洲市場第二季的看法?您的投資策略為何? ‧前景審慎:去年亞股表現差強人意,但今年以來卻令人驚豔。  歐洲央行連續兩輪的量化寬鬆、中國硬著陸風險降低,加上美國經濟數據優於預期,皆舒緩市場緊張情緒。不過,棠力德表示,「雖然好消息讓投資人感到樂觀,但還是無法令我們認同已開發國家已經擺脫困境,同時我們也不認為中國經濟能維持長期高速成長。我們對歐債最終發展沒有特別的看法,但可以想像這將牽動全球經濟。」為了減債,已開發國家將持續緊縮財政,而亞洲國家多為出口導向,經濟難免受到影響。此外,目前歐洲央行雖透過量化寬鬆緩和市場流動性壓力,但歐洲銀行在亞洲擁有龐大的借貸業務,亞洲信貸市場將很難置身事外。 ‧加碼內需:已開發國家需求減緩雖會拖累亞洲經濟,但亞洲國  家的債務水平遠低於成熟國家,且消費成長動能較強勁。因此投資團隊將偏重投資受惠於區域購買力上升的日常用品公司。棠力德強調,消費者對民生必需品價格變動的敏感度較低,所以日常用品相關公司所生產及銷售的產品較不受價格影響。另外,非必需消費品的需求雖也快速增長,但流行產品及消費者喜好變化太快,使得相關股票的走勢較難預測,因此維持減碼。原物料及能源等表現較反覆的產業僅持小量部位,但為因應已開發國家大量印製鈔票可能帶來的通膨風險,我們持有相當比重的金礦公司。Q:去年跌深的越南,今年上演反彈秀。請問去年同樣表現不理想的中國和印度  是否有機會? ‧印度審慎但不過度悲觀:棠力德表示,雖然團隊堅持由下而上的選股模式,  尤其重視企業管理階層,  但也不會忽略由上而下的總體經濟分析。印度雙赤字問題嚴重,加上一連串的貪污醜聞,且政府處理不當,確實令投資人卻步,也造成去年印度股市表現不佳。印度盧比也是影響股市表現的關鍵因素,近期油價走高恐不利印度盧比表現。但棠力德不認為需要過度悲觀,因為好消息仍是存在的,譬如印度通膨已經觸頂,政策可望有降息的空間。展望今年,儘管印度企業價值出現調整,但潛在風險仍高,因此維持審慎,尤其對依賴政府或與政府關係密切的企業會偏向保守。 ‧中國弱勢因素仍不少:投資成本下降應有助於中國通膨降溫。不過,棠力德  對外部需求不振表示擔心,  且中國工資持續上漲,恐侵蝕企業獲利。此外,房地產價格持續回落,加上地方債務尚未解決,將持續拖累銀行類股表現。~資料來源:國泰投顧

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