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●外資憂台積電毛利壓縮☆

中央商情網/ 2012.04.19 00:00
(中央社記者羅秀文台北2012年4月19日電)台積電擬調高資本支出,巴克萊資本發表報告指出,提高資本支出可能導致今年折舊費用增加,若無法將成本轉嫁客戶,將壓縮毛利表現,維持「中立」評等,目標價84元。

台積電(2330)18日在加州聖荷西舉行2012年技術研討會,董事長張忠謀表示,為加速擴充28奈米產能,今年資本支出將調高到逾70億美元,並可能高於去年的73億美元。

針對台積電擬調高資本支出,巴克萊資本亞太區半導體首席分析師陸行之今天表示,面對產業競爭加劇,台積電調高資本支出是不得不的選擇。他認為,提高資本支出對台積電來說,不全然正面。

陸行之指出,台積電若將資本支出提高到75至80億美元,可能導致今年折舊費用增加25%至30%,遠超過營收成長10%至15%的預估值,意味須透過產能利用率改善,以抵消增加的折舊費用。

陸行之表示,提高28奈米HPL製程良率,將會比提高資本支出更有效率。由於提高資本支出,將導致折舊占銷貨成本(COGS)比重在未來幾季超過50%,較過去5年的40%至45%增加,若台積電無法轉嫁成本給客戶,將壓縮毛利表現。

巴克萊資本表示,儘管對台積電在28奈米的領先地位正面看待,但由於目前股價已來到歷史相對高點,加上28奈米HPL製程良率低、EPS年複合成長率有限,加上管理階層可能出現變化等因素,維持「中立」評等,目標價84元。

但為反映28奈米產能加速擴充,巴克萊資本調高台積電今、明、後年EPS預估1%至2%,預估2012、2013、2014年EPS分別為5.71、5.7、5.86元。

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