日期：2012年 3月30日※天達原物料市場展望(未來3-6個月)　◎能源　‧原油：除了伊朗之外，葉門、南蘇丹、敘利亞等政治動盪，使地緣政治風險　　持續干擾原油市場表現。唯需求面開始反應高油價情況，使油價持續大漲不　　易，預期仍以高檔震盪機會較大。　‧天然氣：北美天然氣庫存威脅仍在，資本支出與鑽探活動持續下滑，供給過　　剩情況已逐漸改善。　◎貴金屬　‧金：金價近來表現平平，但從過高油價可能衝擊經濟成長與通膨風險評估，　　黃金未來仍將因投資人避險需求而獲得青睞。　◎基本金屬與大宗原物料　‧銅：中國經濟活動放緩，壓抑銅價短期表現，然而全球最大銅礦生產重鎮-　　智利，產量卻不如預期，年增率下滑7.6%，供給面衝擊使短期銅價修正底部　　獲得良好的支撐。　‧熱燃煤：近期價格雖受到壓抑，但下半年隨著印度發電需求上升、中國經濟　　持續回溫增加熱燃煤發電需求，價格走勢將不看淡。　◎農產品及軟性商品　‧玉米：預期未來一季玉米價格仍將偏多。　　主要原因包括：　　1、美國玉米需求預估值過度保守；　　2、中國玉米價格高於美國玉米價格，中國玉米的進口「套利性」需求將上　　　升；　　3、南美洲因基礎設施不足，使玉米送達海運市場受限；　　4、玉米種植面積不會大幅成長。　　原物料今年以來漲勢不弱，帶動投資市場追逐資源熱潮升溫，展望未來一季，天達環球動力資源基金經理人喬培禮(Bradley George)指出，風險性偏好強弱的蹺蹺板效應，將持續影響原物料市場動向，雖然經濟復甦前景仍充滿諸多挑戰，但各國政府祭出的搶救經濟措施，使全球景氣逐步邁向復甦，預期仍將持續提高投資人的風險偏好度，原物料產業將是主要受惠族群之一。　　歐債風險在希臘換債順利執行後已呈現下滑，加上中國、美國經濟數據陸續傳來好消息，激勵風險性資產今年以來翻多，喬培禮分析指出，美國景氣從總體經濟數據亮麗表現，到現在已可看到勞動市場改善，顯示美國經濟狀況逐漸朝正向發展；而中國兩次調降存準率的舉動，亦說明中國政府維護經濟成長動能的堅定立場，強化投資人對中國經濟達到軟著陸的信心，因此，隨著全球主要市場製造業活動與景氣回溫，預期對提振整體原物料需求，將是一大利多。　　然而，喬培禮強調，供給面在各別原物料投入的變數，也是不能輕忽的議題。舉例來說，黃金開採成本以及原油探勘生產成本逐漸上升，也將持續支撐黃金與原油價格居高不墜。再以銅價來看，雖然近來中國經濟活動減緩，預期將降低銅礦需求，並壓抑銅價短期走勢，但從供給面觀察，全球最大銅礦生產重鎮-智利，產量年增率下滑7.6%、且三大銅礦場之一的Grasberg礦區，去年罷工事件後，目前產能仍遠低於過去正常產能，使銅價在面對需求下滑的修正期間，底部仍可望獲得良好的支撐。　　值得關注的是，地緣政治風險的隱憂，是否將導致油價快速飆漲，進而傷及全球景氣復甦步調，以及風險偏好度的改變？喬培禮指出，歐美與伊朗之間的緊張情勢仍在，只是若伊朗全面關閉荷姆茲海峽(the Strait of Hormuz)，對於產油國原油出口也是不利的，未來隨著地緣政治風險逐漸和緩，且市場需求開始反應高油價情況，油價仍以高檔震盪的機會較大，因此，有鑒於各國政府持續祭出多項措施提振經濟，景氣逐漸復甦之下，風險偏好的提升也將對原物料市場帶來正向的推升作用。～資料來源：天達投顧