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天達:風險偏好提升 原物料展望持續看俏

中央商情網/ 2012.03.30 00:00
日期:2012年 3月30日※天達原物料市場展望(未來3-6個月) ◎能源 ‧原油:除了伊朗之外,葉門、南蘇丹、敘利亞等政治動盪,使地緣政治風險  持續干擾原油市場表現。唯需求面開始反應高油價情況,使油價持續大漲不  易,預期仍以高檔震盪機會較大。 ‧天然氣:北美天然氣庫存威脅仍在,資本支出與鑽探活動持續下滑,供給過  剩情況已逐漸改善。 ◎貴金屬 ‧金:金價近來表現平平,但從過高油價可能衝擊經濟成長與通膨風險評估,  黃金未來仍將因投資人避險需求而獲得青睞。 ◎基本金屬與大宗原物料 ‧銅:中國經濟活動放緩,壓抑銅價短期表現,然而全球最大銅礦生產重鎮-  智利,產量卻不如預期,年增率下滑7.6%,供給面衝擊使短期銅價修正底部  獲得良好的支撐。 ‧熱燃煤:近期價格雖受到壓抑,但下半年隨著印度發電需求上升、中國經濟  持續回溫增加熱燃煤發電需求,價格走勢將不看淡。 ◎農產品及軟性商品 ‧玉米:預期未來一季玉米價格仍將偏多。  主要原因包括:  1、美國玉米需求預估值過度保守;  2、中國玉米價格高於美國玉米價格,中國玉米的進口「套利性」需求將上   升;  3、南美洲因基礎設施不足,使玉米送達海運市場受限;  4、玉米種植面積不會大幅成長。  原物料今年以來漲勢不弱,帶動投資市場追逐資源熱潮升溫,展望未來一季,天達環球動力資源基金經理人喬培禮(Bradley George)指出,風險性偏好強弱的蹺蹺板效應,將持續影響原物料市場動向,雖然經濟復甦前景仍充滿諸多挑戰,但各國政府祭出的搶救經濟措施,使全球景氣逐步邁向復甦,預期仍將持續提高投資人的風險偏好度,原物料產業將是主要受惠族群之一。  歐債風險在希臘換債順利執行後已呈現下滑,加上中國、美國經濟數據陸續傳來好消息,激勵風險性資產今年以來翻多,喬培禮分析指出,美國景氣從總體經濟數據亮麗表現,到現在已可看到勞動市場改善,顯示美國經濟狀況逐漸朝正向發展;而中國兩次調降存準率的舉動,亦說明中國政府維護經濟成長動能的堅定立場,強化投資人對中國經濟達到軟著陸的信心,因此,隨著全球主要市場製造業活動與景氣回溫,預期對提振整體原物料需求,將是一大利多。  然而,喬培禮強調,供給面在各別原物料投入的變數,也是不能輕忽的議題。舉例來說,黃金開採成本以及原油探勘生產成本逐漸上升,也將持續支撐黃金與原油價格居高不墜。再以銅價來看,雖然近來中國經濟活動減緩,預期將降低銅礦需求,並壓抑銅價短期走勢,但從供給面觀察,全球最大銅礦生產重鎮-智利,產量年增率下滑7.6%、且三大銅礦場之一的Grasberg礦區,去年罷工事件後,目前產能仍遠低於過去正常產能,使銅價在面對需求下滑的修正期間,底部仍可望獲得良好的支撐。  值得關注的是,地緣政治風險的隱憂,是否將導致油價快速飆漲,進而傷及全球景氣復甦步調,以及風險偏好度的改變?喬培禮指出,歐美與伊朗之間的緊張情勢仍在,只是若伊朗全面關閉荷姆茲海峽(the Strait of Hormuz),對於產油國原油出口也是不利的,未來隨著地緣政治風險逐漸和緩,且市場需求開始反應高油價情況,油價仍以高檔震盪的機會較大,因此,有鑒於各國政府持續祭出多項措施提振經濟,景氣逐漸復甦之下,風險偏好的提升也將對原物料市場帶來正向的推升作用。~資料來源:天達投顧

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