安蘇菲表示,歐債風暴看來不會在短期內結束,還有待歐洲國家政治決策角力,過去5年,除了2008年受金融海嘯拖累而出現微幅淨流出外,其他4個年度新興債市都出現至少400億美元的年度淨流入,去年又吸引450億美元流入,由於大型投資機構尚未轉進,因此預估這將是新興市場債新一波資金潮的開始。
安蘇菲指出,2011年受歐債風暴影響,投資人擁抱美元資產,拋售非美元貨幣,美元計價的新興市場外債表現出色;而新興市場當地貨幣大幅挫低則拖累新興當地貨幣債表現。展望2012年,全球經濟可望溫和擴張、歐債風暴受控制的前提下,無論是新興市場外債、新興市場貨幣或新興市場當地貨幣債券,都具備相對誘人的投資價值。
首先從基本面來看,安蘇菲認為,新興國家財政體質優於成熟國家,債信升等對於新興債價格有支撐。摩根史坦利預期2012年全球經濟成長率為3.5%,略低於2011年的3.9%,不過與長期成長趨勢一致。值得注意的是,成熟國家因陸續受到財政緊縮影響經濟成長減緩,新興市場平均仍有5.7%的成長,對於2012年全球經濟成長的貢獻將高達80%。新興國家整體政府債務佔GDP比重平均低於40%,且持續下降中,對照已開發國家債務比重高於110%(截至2012.10;資料來源:IMF),新興國家健全的財政體質更具投資價值。
在資金面部分,安蘇菲表示,新興債連續7周淨流入,低利率環境市場資金尋求較高收益買盤將延續。2011年第3、4季,歐債風暴之下,歐洲銀行業者籌資不易,被迫出脫手中持有的新興市場當地貨幣債券,在沉重賣壓之下,新興市場當地貨幣債券價格因而下滑,但在歐洲央行(ECB)於去年11月與今年2月陸續祭出長期資金再融通操作(LTRO)後,歐洲銀行業者資金壓力紓解,使得市場資金逐漸重回新興市場的懷抱。
安蘇菲看好新興市市場債的原因還包括,新興主權債發行量少,需求大於供給,推升新興債價格。以及新興市場當地貨幣,儘管今年來已出現相當程度的上漲,但離去年歐債風暴跌點仍有一段差距,在金融環境逐漸穩定、經濟外貿條件相對優於成熟國家,及資金回籠的狀態之下,今年上半年新興市場當地貨幣可望維持相對強勢的趨勢。
安蘇菲建議,願意承擔波動風險的投資人,在今年上半年可布局仍有補漲題材的新興市場當地貨幣債券基金; 穩健型投資人,可多留意價格波動度較低的新興市場債券基金。Anne-Sophie認為由於新興市場債券已成為全球投資人資產配置的必備選項之一,再加上新興市場債券仍有相對利差優勢,可列為核心配置。