近期一連串消息顯示，歐洲處理歐債問題的能力逐漸被認同，尤其歐洲央行的新一波LTRO(長天期再融通操作)更是讓市場吃下定心丸。這個措施提供無上限的銀行融資，從而壓低了各國公債殖利率，使得歐債問題終於出現轉機。柏瑞投信認為，循序漸進的解決歐債事件，將使得市場的波動性降低，從而有利於高風險債券產品的表現。尤其歐美國家幾近零利率的情況，更使得票息收益約超過7%以上的高收益債券受到資金青睞。　　根據JPMorgan報告2月17日指出，今年在企業現金水位仍高且銀行借貸條件放寬之下，預估企業倒債的比率仍低於3％，且根據目前企業基本面以及資金行情(連續11周淨流入)的推動，JPMorgan預估今年高收益債券具有14%的上檔空間。　　柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶認為，根據JPMorgan美國高收益債券指數表現，過去22年平均利差約593點左右，目前JPMorgan美國高收益債與美國公債仍有671基本點的利差，若假設違約率在2％至3％之間，則預估未來12個月約有6%至10%年化報酬率。　　謝佳伶強調，違約率會大幅提高，通常導因於銀行借貸管道的封閉。歷史經驗顯示，當銀行於2002年與2009年緊閉借貸窗口時，高收益債違約率也跟著大幅竄高。然而目前的金融體系資金過於寬鬆，使得銀行將借貸標準放寬，高收益債券的企業在融資管道上相當暢通，加上企業現金水位也處於歷史高點，因此目前高收益債的違約率僅1.92%，較歷史平均4.2%低了許多。　　另一個推動高收益債券價格的重要因素就是資金。在歐債危機淡化下，市場風險意識下降，美國為首的低利率環境，迫使資金由低利產品流出，尋求更高利息的投資標的。根據EPFR統計，截至2月15日止，累積年初以來流入美國高收益債券基金的金額為112億美元，達去年總流入量的七成，但相對去年第四季時，因擔憂情緒流入美國債券與貨幣型基金的800多億美元，仍是小巫見大巫！後續資金動能依舊相當龐大。　　再者，謝佳伶特別指出高收益債券價格走勢的重要特性，過去全球高收益債在歷經修正之後，不僅能快速回漲至前波高點，爾後更能繳出亮眼的成績單。統計近10年以來，指數於2003年3月與2009年8月都出現超越前高的表現，之後波動的漲幅仍高達38%~66%，如今高收益債指數再創新高，在利多齊聚之下，後勢仍相當看好，現階段可進場佈局，有機會參與這波行情。資料來源：柏瑞投資～