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中國國營銀行首次發行十五年長天期債券,點心債市場邁向成熟新頁

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2012.02.03 00:00
農曆年前點心債市場最令人矚目的焦點是中國國家開發銀行發行3年、5年及15年共25億人民幣計價點心債,分別為8.67億元三年期票面利率為3.1%,1.33億元五年期利率為3.45%以及15年期票面利率為4.2%。此次是中國國營銀行首次發行15年長天期債券,因此吸引大量外資參與,其中不乏許多台灣壽險機構法人投入15年期的標售,主因在點心債殖利率優於台灣長天期類國債與國債,而現階段市場不易見到長天期的點心債,參與此次發行減輕壽險機構法人對利率需求壓力,而15年的類國債也使點心債市場邁向更成熟更完整且嶄新的一頁。除了中國國家開發銀行,中國國家發展和改革委員會已經批准10家中國銀行在香港發行250億元人民幣的債券,預期點心債市場在今年第一季國際傳統發行債券的淡季將淡季不淡。

宏利中國點心高收益債券美元計價基金暨宏利中國離岸債券基金經理人陳培倫表示:

◎基金利用點心債券價格修正期間,已完成債券布局,以政府債券及機構債作為流動性部位,並以國企、大型企業發行債券為主要投資標的,輔以美元高收益債。截至一月底,點心債券持有比重佔投資組合約70%,美元高收益債券持有比重約26%。展望未來,基金仍將採取穩健策略,以國企、大型企業債券為核心搭配美元高收益債券,使得投資組合在獲取較高利息收益同時亦能有效控管下檔風險。

◎農曆年前點心債券市場交投略顯清淡,投資級點心債漲幅不大,利差僅縮窄5-10個基本點。高收益債券的表現方面,隨著投資者重回亞洲市場,則有明顯上漲。MSCI Asia Credit 指數中,中國美元公司債1月份漲幅達5.13%,基金持有碧桂園票面利率為11.25%的債券,一月份上漲8.9%,雅居樂票面利率10%的債券,一月份上漲6.7%,龍湖地產面票利率9.5%債券,一月上漲7.2%。整體而言,基金一月份淨值上漲1.62%,其中,債券投資收益為基金帶來0.92%的正貢獻,離岸人民幣 (CNH) 全月上漲0.7%,亦為基金表現帶來0.5%的正貢獻。

◎在歐洲債務危機衝擊下,中國出口增速已滑落至兩年新低。隨著中國通膨水準已下降至15個月來低點去年12月份,中國3年來首次下調銀行的存款準備金率,同時,在中國政府明確的擴大內需,維持投資政策目標支持下,中國經濟成長將是軟著陸而非硬著陸,因此,2011年表現明顯受到壓抑的地產企業發行公司債重新獲得投資者睛睞。展望未來,宏利投資預期點心債券市場將持續穩定發展,主要理由如下:

(1) 匯豐離岸人民幣債券指數目前平均收益率已有4.3%左右水準,顯示點心債券價格經過去年下半年的修正後,殖利率已回升至合理水準,價格修正壓力已大幅減緩。(2) 聯準會會議決策暗示將維持低利率水準至2014年底,這將使得美元保持弱勢,人民幣的穩定升值,將使點心債需求上升。(3) 在中央政策支持下,深化人民幣國際化程度,創造出更多離岸人民幣外部需求;使得點心債券需求及點心債券市場得以長期穩定發展,是以可成為投資人核心資產配置的首選之一。

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