景碩在本週前兩個交易日受到蘋果財報喜訊的加持,股價大漲,昨天收盤小幅下挫。花旗環球證券出具的研究報告指出, 全球28奈米訂單競爭愈來愈激烈,目前高通供應商中,只有韓國SEMCO是符合28奈米需求的供應商,景碩和日商Ibiden都有溫度過高或過低的技術問題。
即使景碩解決技術問題,在第三季前符合高通要求,進入28奈米,但景碩還是很難維持它原本在45奈米的優勢,主要是韓國SEMCO已先進入市場,此外Ibiden的產品也有品質上優勢。
花旗將今年景碩的營收及獲利各砍7%及5%。不過預估景碩今明兩年的毛利率,仍維持不變,各為23.8%及24%。但景碩在中國的PCB事業毛利只有5%,僅約打平。
花旗分析,景碩的股價估值高於同儕,主要是它在快速成長的智慧手機和平板電腦都有相當高的業務比重(35%),不論是對高通或者其他3G客戶。但客戶轉換至28奈米製程所造成的挑戰,將使景碩市占率逐漸流失。此外,景碩在中國的PCB事業仍持續虧損,目前15倍的本益比,長期看來不具支撐。
花旗將景碩的目標價從110元降至70元,今年本益比預估也將降到11倍,約與健鼎相同,但仍高於欣興的8倍。