日期：2011年12月22日　　2011全年市場在上下震盪中渡過，尤其8月後全球投資環境丕變，VIX(恐慌)指數幾乎都高掛在30以上，不安的投資氛圍是否將蔓延到2012年？投資策略又該如何因應呢？天達投顧研究部主管張繼文表示，當前市場充滿不確定感，投資看法將由今年第4季股債均衡，轉為2012年第1季的債優於股，然而，除非發生系統性危機，否則全球經濟預期可望在2012年第1季落底，因此一旦股市出現大幅修正，建議投資組合可趁拉回時，分批佈局展望較佳的亞洲及資源股票型基金。　　受到歐債棘手的問題拖累，各研究機構陸續下修2012年經濟成長率，低迷的景氣前景何時才能撥雲見日呢？張繼文分析指出，從全球PMI(採購經理人)指數與GDP(國內生產毛額)長期同向連動觀察，2012年全球經濟應會放緩，但除非發生全球系統性危機，否則目前PMI已逐漸回溫情況，全球經濟應不致於持續下探，加上新舊經濟體為提振景氣，已紛紛進行寬鬆貨幣政策，配合較低基期效應，預期全球經濟可望在2012年第1季落底。　　展望2012年之投資趨勢，張繼文從以下4大方向剖析，提供投資人建構投資組合之參考：　　1、歐債問題威脅，全球低利率環境成型：歐債問題將在2012年2-4月到達高峰，龐大籌資壓力，將使歐洲市場信貸狀況趨緊，對全球景氣造成負面衝擊，為提振經濟，且通膨持續走降之下，預期將營造另一輪全球寬鬆貨幣政策的浪潮，低利率環境將持續一段較長期間。其中波動環境使債券投資成為主流，低利率環境將誘使資金流向具收益率優勢之風險性債券。　　2、美國聯準會QE3推出在即，美元長線走貶：美國聯準會今年12月13日召開的年底最後一次政策會議雖沒有提出QE3(第3次量化寬鬆貨幣政策)，但因為美國失業率仍高、房市持續低迷，市場普遍預期2012年上半年推出QE3的可能性不低，使美元長線仍處於弱勢格局。投資趨勢將有利於具原物料出口題材之新興國家貨幣，如俄羅斯盧布、巴西雷亞爾，且由於新興國家信評展望佳、降息循環陸續展開，可望促進新興當地貨幣債之債、匯同漲契機再現。　　3、中國大陸可望達到軟著陸目標：中國大陸近來一連串經濟數據，顯示其經濟面臨減速風險，因此今年10月以來，大陸官方不但在財政項目審批加快，增加銀行新增放貸，並積極進行稅制改革，11月底更調降存準率，市場預期大陸啟動降息循環的時間已近，貨幣政策可望持續轉趨寬鬆，加上大陸薪資成長預期將帶動消費行為出現結構性轉變，龐大內需消費動能，可望成為支撐經濟達到軟著陸目標的重要力量。投資趨勢將有利受惠大中華經濟內需題材、且投資價值便宜之亞洲區域股票型基金。　　4、地緣政治風險的影響：2011年初茉莉花革命自中東蔓延開來、近來伊朗又因可能核武計畫遭禁運制裁，加上多國面臨選舉壓力，使地緣政治風險升高，為原物料市場增添變數，尤以對油價影響較大，欲低不易，其他如黃金的避險特性也是市場焦點，區域政治風險仍有助油、金價格維持高檔震盪，加上美國聯準會可能再啟動QE3救市、中國貨幣政策轉趨寬鬆，也都提供原物料資產上漲動能。　　不過近期金融市場波動大，短線市場風險趨避心態濃厚，張繼文提醒投資人，因歐洲邊陲國家債務問題仍未有效解決，2012年第1季資產配置仍宜偏向保守，建議不妨以複合債做為核心配置，一旦股市出現大幅修正，則可分批買進投資前景相對看好之亞洲及資源股票型基金，以達進可攻、退可守之目標。資料來源：天達投顧～