中國指標評析

日期：2011年11月15日　　　　總體經濟貨幣政策轉向，10月新增人民幣貸款增加至5868億　　一、10月新增人民幣貸款增加至5868億，再次印證貨幣政策轉鬆　　　　由於10月最後一週，四大行貸放量增加，全月新增貸款規模估達2400億，因此10月新增人民幣貸款由9月的4700億大幅增加24.9%至5868億。惟M2由13.0%連4個月下滑至12.9%，雖連7個月在官方目標16%以下，然成長率的持續下降，亦顯示整體資金仍偏緊。　二、企業獲資金，中長期企業貸款大增217%　　　　在新增人民幣貸款方面，有3個值得關注的重點：　　　　1.從新增貸款結構來看，人民幣貸款的增加主要是來自於中長期貸款由1628億大增105.5%至3346億，佔整體貸款的比重則由34.6%上揚至57.0%。此外，中長期貸款的增加又主要是來自於企業中長期貸款由747億大增217.3%至2370億(比重由15.9%揚至40.4%)的推升。搭配10月信貸一反過去因工作天數減少而將下降的趨勢，皆可看出官方貨幣政策確實開始由緊轉鬆；　　　　2.由於官方向企業貸款轉鬆，因此在企業借貸連續2個月轉向外幣貸款後，10月外幣貸款轉而大幅減少59.4%至65.1億美元，yoy亦由19.6%下滑至10.7%；　　3.不過新增短期票據與融資mom減少18.9%至2417億，為連2個月的下降，佔整體新增貸款比重由63.4%大幅降至41.2%，顯示即使貨幣政策轉為較寬鬆，銀行對短期貸款持續謹慎。此外，短貸中，居民戶短期貸款mom大減62.7%至331億，亦反映出10月汽車銷售的減少，yoy由5.7%轉為-0.9%的負成長。　三、鐵道部重獲貸款，加上對企業貸款轉鬆，預期11月新增貸增加至6200億　　展望11月，雖新任銀監會主席尚福林表示，要高度關注歲末年初的資金運行特點，保持高壓態勢，嚴格執行存貸款指標日均考核要求，嚴禁通過發行短期理財產品變相高息攬儲、規避監管要求、進行監管套利，重新強調不會全面放鬆。然由於鐵道部重獲銀行貸款，加上對企業貸款轉鬆，預期11月新增人民幣貸款將增加，有機會再突破6000億，估6200億。～資料來源：永豐證券投顧