美股融資餘額增長驟緩 美銀專家示警市場見頂

根據《消費者新聞與商業頻道》（CNBC）報導，美國股市的融資餘額（margin debt）年增率在九月大幅放緩，從今年五月的 53.7% 下降至 31.4%。這種從極端水準減緩的借貸動能，在歷史上往往與市場觸頂前夕的跡象有所關聯。

美國銀行（Bank of America）技術策略師保羅·西亞納（Paul Ciana）指出，五月的融資餘額增長率是自 1998 年以來第四高的紀錄，而過去三個更高的增長極值都發生在 2000 年、2007 年及 2021 年股市下跌之前。這項數據顯示，當前市場可能正朝著類似泡沫化的狀態發展。

截至今年九月，美國金融業監管局（FINRA）數據顯示，總融資餘額為 1.48 兆美元，雖略低於六月創下的 1.5 兆美元紀錄，但整體槓桿水準仍處於高位。融資餘額是指投資人向券商借錢購買股票的金額，高槓桿在市場下行時可能產生骨牌效應，例如股價下跌引發追加保證金通知或強制平倉，進一步加速市場跌勢。

美國銀行觀察到其他市場警訊，包括高收益債券利差擴大，以及資金流向醫療保健和民生消費品等防禦型類股。該銀行的股票衍生品團隊表示，資金湧入這些防禦型類股，已將其推向「泡沫風險水準」，與 1990 年代末期網路泡沫時代及 COVID 疫情後的市場輪動模式類似。這些跡象均為市場正朝向更趨泡沫化的情勢提供更多證據。

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