瑞銀：商品基本面強勁 金油銅農產品有望續漲

瑞士銀行（UBS）最新分析報告指出，儘管地緣政治事件帶來短期波動，但全球商品市場的基本面依然強勁，預期包括原油、黃金、工業金屬及農產品在內的價格將進一步上揚。

近期國際油價受到美國總統川普關於俄羅斯與烏克蘭達成「能源停火」及俄羅斯將供應柴油至全球市場的聲明影響，布蘭特原油價格一度下跌，但跌勢隨後趨緩。烏克蘭總統弗拉基米爾·澤倫斯基（Volodymyr Zelenskyy）表示，烏克蘭仍在等待美國提供「能源停火」的具體細節。同時，美國國會自2022年起便禁止俄羅斯能源進口，這讓川普宣布俄羅斯供應柴油的協議受到質疑。中東地區的衝突，包括葉門胡塞武裝對沙烏地阿拉伯主要機場的持續攻擊，也持續影響油市。

實體原油市場目前供應吃緊，主因是荷莫茲海峽與紅海的航運持續受襲，導致交通中斷。波斯灣國家的原油出口量低於衝突前水準，9月份海運柴油出口量也遠低於年初。七大工業國集團（G7）透過國際能源署（IEA）釋出1億桶緊急儲油，此舉雖能暫時緩解供應壓力，但並未解決市場根本失衡問題，反而減少了未來應對供應中斷的緩衝，可能使油價對地緣政治緊張或突發供應中斷更為敏感。

黃金方面，儘管美國實質殖利率（扣除通膨影響後的債券收益率）上升及美元走強，可能增加持有黃金的機會成本，使金價有機會回落至每盎司4,000美元。然而，黃金ETF（指數股票型基金）的持有量保持穩定流入，且全球央行在9月份持續購入黃金，其中中國買入23公噸、波蘭買入25公噸、烏茲別克買入7公噸。瑞銀認為，央行多元化配置、對公共債務水準與償債成本上升的擔憂，以及中國市場的強勁購買力，都構成結構性需求支撐，預計金價將在年底及2027年恢復上漲趨勢。

工業金屬展望同樣樂觀，銅因礦產供應受限、中國需求強勁及美國以外庫存下降而市場供應吃緊，被視為投資首選。長期來看，電網、資料中心與電氣化投資將持續支撐工業金屬的需求。農產品市場也呈現積極態勢，9月份全球食品價格已升至2022年11月以來新高，聖嬰現象加劇擾亂主要農業區降雨，加上庫存緊張和供應鏈壓力，天氣因素對價格的影響將更為顯著。

瑞銀建議，由於大宗商品歷史上與股票及債券相關性較低，適度配置可增強投資組合的多元性與韌性，建議採取主動式管理策略，分散投資於貴金屬、能源、工業金屬及農產品等領域。

【提醒您】

投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議