美歐 IPO 市場重啟面臨多重挑戰 投資人審查轉趨嚴格

在經歷九月初的平靜後，美國與歐洲的首次公開募股（IPO）市場已重新啟動。目前引領這波 IPO 浪潮的包括智慧戒指製造商 Oura Health 以及非洲金融科技公司 Airtel Money Limited。

然而，市場環境卻充滿挑戰。美國 10 年期公債殖利率在一週內從 4.9% 飆升至 5.2%，使得政府債券的投資吸引力增加，這導致資金從風險較高的股票市場流出。殖利率上升也往往會提高加權平均資本成本（WACC），即企業為其資產所支付的平均成本，進而壓低股票估值，使 IPO 企業更難獲得高估值。

面對市場波動與日漸攀升的殖利率，投資者對新上市公司的審查更加嚴格。一位股票資本市場（ECM）銀行家指出，當美國 10 年期公債殖利率在一週內快速波動時，會讓投資者趨於觀望，不再關注新的 IPO 案。許多投資者因今年已累積不錯的獲利，更傾向於保護收益，對投資新 IPO 抱持謹慎態度，除非遇到特別傑出的標的。

這也使得企業管理團隊的重要性前所未有地提高。投資者不僅要求 IPO 公司對未來獲利預期有充分信心，也更重視經營團隊在艱困時期展現的領導能力。例如，非洲金融科技公司 Airtel Money Limited 就憑藉其高現金流、無負債的優勢，以及母公司巴帝電信（Bharti Airtel）的背景，加上國際金融公司（IFC）投資高達 6720 萬英鎊作為基石投資者，使其在早期募資中獲得青睞。

相較之下，Oura Health 雖被視為高成長科技股，擁有實際現金流並改善了單位經濟效益，優於之前的訂閱式硬體上市公司派樂騰（Peloton）。但有分析師擔憂，若未能有效應對蘋果（Apple）等科技巨頭的激烈競爭，或無法證明其智慧戒指硬體的重複購買能力，恐面臨考驗。近期歐洲市場部分 IPO 案表現不佳，例如 Czechoslovak Group 與 Verisure，上市後股價遠低於發行價，也凸顯了市場的嚴峻。

受此影響，部分 IPO 企業已調整計畫。能源公司 Ignis Energy Holdings S.L. 和 Utmost Life and Pensions Limited 已推遲上市時間表，而威娜（Wella）等公司可能需重新評估估值或延後 IPO，以因應市場波動。