美國頁岩油儲量補充趨緩 Kimmeridge指天然氣供應充裕

根據《Oil & Gas Journal》報導，由資產管理公司 Kimmeridge Energy Management Company（Kimmeridge）發布的報告指出，美國頁岩油生產商在補充其儲量方面正遭遇日益嚴峻的挑戰，儘管營運效率已有所提升。相較之下，美國的天然氣資源依然充裕。

Kimmeridge 的分析顯示，自 2019 年以來，美國頁岩油的累計儲量補充率平均約為 95%，遠低於天然氣的 126%。數據亦表明，過去十年來，頁岩油每英尺的開採量普遍下降，而天然氣的生產效率則大致持平甚至有所改善。儘管自 2018 年以來，業者已透過鑽探更長的水平井並提高鑽探速度，加上在成本控制方面取得顯著進展，包括每桶油當量（boe）的銷售、一般及行政費用（SG&A expense）下降 48%、利息支出減少 46%、探勘費用更大幅降低 71%，油氣儲量替換仍顯疲軟。

該報告也提到，衡量投資獲利效率的「回收比率」（recycle ratio）在 2025 年，美國勘探與生產（E&P）產業的三年加權回收比率從 2019 年的 184% 下滑至 167%。其中，以石油為主的生產商回收比率從 186% 降至 164%，而以天然氣為主的生產商則從 165% 上升至 179%。此外，以石油為主的企業，其新增儲量中天然氣的佔比越來越高，2025 年石油僅佔其新增儲量的 41%，與目前約 50% 的生產量形成對比。

Kimmeridge 認為，傳統上以 6 千立方英尺（Mcf）天然氣換算成 1 桶油當量（boe）的轉換標準，可能模糊了這種轉變的真實情況。這項研究結果暗示，美國頁岩油儲量補充能力的減弱，長期而言恐導致在油價上漲時供應反應不足，進而結構性地支撐西德州原油（WTI）價格，並刺激新一輪的石油探勘活動。相對地，由於天然氣儲量補充效率高且伴生氣產量增加，預計將對亨利港（Henry Hub）天然氣價格造成下行壓力，這可能提升液化天然氣（LNG）相關銷售、運輸及其他下游業務的價值。