燃料短缺推升汽柴油價 煉油商獲利豐卻不擴產

當前全球燃料市場正面臨供應緊張局面，導致汽油與柴油價格大幅上揚。據《Investor's Business Daily》報導，汽油價格年增已超過四成，柴油價格更是飆升近八成。這波漲勢主要受地緣政治衝突影響，烏克蘭針對俄羅斯煉油設施的攻擊，以及中東地區石油出口停滯，都使得全球能源供應鏈面臨嚴峻挑戰。

儘管燃料價格上漲讓美國煉油商利潤豐厚，例如瓦萊羅能源（Valero）和菲利普斯66公司（Phillips 66）的股價今年分別上漲逾 127% 和 96%，但業者卻沒有新建煉油廠的計畫。Yardeni Research 策略師 Toby Hearst 指出，市場對煉油產能的需求旺盛，然而煉油廠的供應策略將側重於擴建現有設施（又稱 brownfield 專案），而非興建全新的煉油廠（greenfield 專案）。這也解釋了能源市場的複雜供需動態——即使短期價格飆升，但長期考量仍主導了投資決策。

這種謹慎的態度反映了煉油產業的長期考量。美國的煉油產能近年來持續萎縮，從 2024 年的 132 家營運中煉油廠，減少至今年（2026年）的 128 家。煉油產業結構指的是將原油加工成汽油、柴油等成品油的工業體系。例如，瓦萊羅能源今年四月已停止其舊金山灣區煉油廠的營運，菲利普斯66公司也在去年底關閉洛杉磯煉油廠，這兩家廠區合計佔加州煉油總產能約 17%。專家 Kelly Xu 表示，美國自 1970 年代以來便未曾新建大型傳統煉油廠，這突顯了新建煉油廠所面臨的經濟可行性、許可審批及監管等挑戰。

美國能源情報管理局（Energy Information Administration）預測，美國汽油需求預計到 2050 年將逐步下降。標普全球（S&P Global）也指出，全球石油需求預計將在 2025 年後溫和下滑。這使得煉油商對於動輒數十億美元投資的新建案保持觀望。在短期供應吃緊之際，美國已成為全球成品油出口的重要支柱，特別是柴油、航空燃料和取暖油等蒸餾燃料，第二季出口量比五年平均高出三成。Yardeni Research 的 Toby Hearst 強調，美國很可能成為歐洲市場日益重要的擺盪供應商，填補因俄羅斯和中東中斷而產生的缺口。

儘管美國國內燃料價格居高不下，但專家認為限制成品油出口以平抑國內價格，可能損害美國柴油的戰略價值，並破壞與歐洲、墨西哥的聯盟關係。Bloomberg Intelligence 分析師 Brett Gibbs 警告，自由貿易是美國柴油戰略價值的一部分，若限制出口，將有風險。