歐格營收連續年增兩成，AI資料中心PDU題材發酵，但為什麼毛利率反而掉了一半？

▲圖片來源：歐格網站

如果一家公司的6月營收年增20%、7月年增22%、8月又年增21%，連續三個月都維持兩成以上成長，你第一個反應可能會是：

營運開始轉強了。

但歐格(3002)有意思的地方就在於：

營收確實變好了，可是獲利暫時沒有一起變好。

6月歐格營收7,003萬元，年增20.65%；7月增加到8,474萬元，年增21.79%；8月再提高到8,737萬元，年增21.21%。今年前8月累計營收5.86億元，比去年同期增加24.98%，而且8月營收已經是近年同期高檔。

這間公司以前給人的印象，比較像傳統電源產品公司。

旅行轉接插頭、USB充電器、電源插座、突波保護器、機櫃PDU，都是歐格長期經營的產品。但近幾年公司開始把產品線往幾個方向延伸：**雲端智慧電源管理、資料中心PDU、博弈機觸控設備，以及AI智慧照護。**公司2026年年報也把主要產品明確列為電源及雲端智慧管理裝置、電路保護元件、博弈機觸控螢幕及周邊設備。

其中最容易被市場連結到AI的，就是PDU。

PDU簡單講，就是機櫃裡面的「電力分配中心」。

以前一個普通伺服器機櫃，用電功率沒有那麼誇張，PDU的工作相對單純；但AI伺服器把GPU大量塞進一個Rack之後，機櫃功率密度往上跳，資料中心開始需要更高功率、可以即時監測甚至遠端管理的智慧型PDU。

歐格早在2025年就正式加入Open Compute Project，也就是OCP，並公開表示投入High Power Smart PDU高功率智慧電源分配單元研發，未來要推出符合相關規範的高效能電源產品。今年6月2日至5日，公司也參與COMPUTEX，讓資料中心電源管理題材再度浮上檯面。

但這裡要特別分清楚一件事。

有AI題材，不等於現在增加的營收全部來自AI。

目前公開資訊可以確認歐格正在布局高功率智慧PDU，也可以確認6月至8月營收連續年增兩成以上，但公司並沒有把每個月增加的營收拆到足以證明「主要就是AI資料中心PDU」。

所以比較嚴謹的說法應該是：

AI資料中心PDU，是歐格未來產品升級的重要題材；而現在已經發生的事情，是公司整體營收正在明顯成長。

甚至翻開第二季財報，還會看到另一個值得注意的反差。

第二季營收2.23億元，高於去年同期1.80億元，可是毛利率卻從去年同期16.10%，掉到只剩8.92%；營業利益則是虧損2,073萬元。雖然最後歸屬母公司淨利仍有483萬元、EPS 0.05元，但上半年EPS只有0.03元，低於去年同期0.29元。

這代表歐格目前真正的問題，已經不是：

營收能不能成長？

而是：

成長的到底是哪一種產品？

如果增加的是毛利較低的產品，即使營收年增兩成、三成，獲利也未必會同步增加；但如果未來高功率智慧PDU、高階電源管理或其他高附加價值產品開始放量，產品組合改善，才有機會讓毛利率重新往上。

公司2026年的經營方針其實也直接點出這件事：提高現有客戶新產品占比、開發潛力新客戶、增加高階產品，並提高高附加價值產品的營收比重。

歐格另外還有一條比較長線的題材，就是AI智慧照護。

公司的「小安照顧助理」結合AI感知、健康量測、遠距關懷與異常通知，今年還獲得2026台灣租賃輔具精品獎優選。這塊目前比較適合視為新應用布局，而不是拿來解釋現在幾億元營收的主要來源。

所以歐格6月至9月的故事，跟一般「AI股」有點不一樣。

它不是AI題材一出現，獲利馬上爆發。

而比較像是：

營收先轉強 高功率智慧PDU切入AI資料中心 新產品逐步布局 接下來等待產品組合與毛利率驗證。

8月營收8,737萬元、年增21%，證明需求端確實在成長。

但對歐格來說，真正重要的下一個數字，可能不是營收什麼時候突破1億元。

而是：

毛利率什麼時候從現在不到一成，重新往上走。

因為只有到了那一天，市場才能更確定，歐格這波成長，不只是「東西賣得更多」，而是公司真的開始賣出更有價值的東西。

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▲圖片來源：CMoney歐格(3002) K線圖