FED升息機率近6成！新光證券：不只看CPI PPI恐先掀起波動行情

　　本週市場正屏息等待美國通膨數據。聯準會（Fed）9月16日升息一碼的市場機率目前已升至58.4%，維持利率不變的機率則為41.6%，降息選項已退出當月定價。隨著8月非農就業新增16.2萬人，市場主流預期已逐漸轉向「Fed可以升息」，接下來反而需要看到明顯偏低的通膨數據，才能支持Fed暫緩升息。

　　新光證券表示，本週有兩份通膨報告。9月10日公布8月生產者物價指數（PPI），市場預期總指數月增 0.4%、核心 PPI 月增 0.3%；9月11日公布消費者物價指數（CPI），核心CPI共識為月增 0.2%、年增率由2.5%降至2.4%。

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　　新光證券指出，7月核心CPI年增2.5%，但核心PCE年增率仍達3.3%，兩者相差0.8個百分點。由於PCE採用不同的消費權重及涵蓋範圍，且納入部分由雇主或政府替家庭支付的服務支出，因此核心CPI降溫，並不代表Fed所關注的核心PCE同步降溫。如果8月核心CPI符合月增0.2%的市場共識，近3個月年化增幅約為1.6%，合理區間約落在1.2%至2.2%，代表近期CPI通膨動能確實已明顯放緩。

　　新光證券分析，如果PPI讓核心PCE即時估計降至0.25%以下，而升息機率仍維持接近6成，市場就可能出現「數據已經變冷，但利率市場還沒反映」的錯價。

　　若反過來，PPI把核心PCE推升至0.30%以上，隔日核心CPI又高於預期，升息交易則可能進一步升溫。

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