AI資料中心正從「算力競賽」進一步走向「傳輸競賽」。台積電(2330)先進封裝技術發展副總經理徐國晉31日在矽光子國際論壇指出，隨著AI模型規模快速擴張，資料中心網路逐漸逼近傳統電子傳輸的物理極限，光學已成為大型資料中心的「神經系統」，光收發器底層架構也正迎來結構性轉變。徐國晉預估，2026年全球光收發器銷售額將再成長50%，矽光子到了2027年市占率可望突破50%，而被視為矽光子終極型態之一的共同封裝光學（CPO），今年下半年已有廠商準備投入量產。

這番談話也直接點燃31日台股光通訊族群。儘管加權指數受到MSCI季度調整影響，盤中一度重挫逾880點，最終仍下跌202.98點、收46,128.47點，但CPO族群逆勢成為資金避風港；全新（2455）以477元亮燈漲停，聯亞（3081）大漲6.81%收3,530元，上詮（3363）上漲6.56%收747元。

真正值得注意的是，這三家公司雖然都被市場歸入「矽光子概念股」，但分別卡位CPO供應鏈完全不同的關鍵位置：

聯亞是「磷化銦（InP）」，上詮是「光纖耦合與FAU」，全新則是最上游「磊晶材料」。

也因此，隨著矽光子從題材逐漸進入量產，三家公司接下來股價能否延續強勢，關鍵已不只是「有沒有CPO題材」，而是誰的營收與EPS最先把題材兌現成獲利。

聯亞：基本面跑最快　7月一個月就賺2.07元

三檔之中，目前基本面兌現程度最高的無疑是聯亞。

聯亞主要供應磷化銦（InP）磊晶與CW Laser等高速光通訊關鍵元件，其中CW Laser可作為矽光子光引擎的連續波外部光源。這也是矽光子普及後一個容易被忽略的產業邏輯：矽光子不是「全部改用矽」；產生雷射光源的環節，仍高度仰賴III-V族化合物半導體。

聯亞2026年第二季營收12.21億元，EPS達4.62元，較第一季3.44元季增34%；毛利率更由2025年第二季約43.33%，一路提高至今年第二季的57.45%，營業利益率達46.89%，顯示產品組合與產能利用率同步改善。

第三季成長甚至再度加速。7月營收首度突破5億元、達5.01億元，月增19.2%、年增176.5%，創歷史新高；1至7月累計營收26.27億元，年增121%。單月自結EPS更達2.07元，相當於第二季整季EPS的近45%。

更重要的是，聯亞8月26日一次把未來數年的「訂單、產能、原料」全部鎖住。公司與美系客戶簽訂2027年至2030年四年CW Laser長期供貨合約，同步宣布不超過22.7億元設備投資，並與美、日供應商簽署InP基板採購合約。公司並透露，目前CW Laser產能相當吃緊，2027年產能目標提高至2026年的2.5倍。

技術面：正式突破歷史高點

聯亞31日開3,240元，盤中最高3,550元，終場收3,530元、大漲6.81%，創掛牌以來歷史新高；單是8月份股價漲幅就高達116.56%。

依近期收盤價計算，目前5日均線約在3,284元、10日均線約3,049元，而8月28日時20日均線仍僅約2,665元。也就是說，目前股價已形成非常明顯的多頭排列，但同時與月線乖離已超過30%。

所以聯亞現在最大的問題已經不是：

「基本面到底有沒有？」

而是：

「如此強的2027～2030年成長預期，股價究竟已經提前反映多少？」

以近四季獲利計算，目前本益比仍極高，意味著股價已開始用2027甚至2028年的獲利能力定價。

換言之，聯亞是三檔中基本面最強，但同時也是市場預期最高的一檔。

上詮：基本面還沒跟上股價　真正押注的是2026Q3之後FAU量產

如果聯亞屬於「獲利已經爆發」，上詮則是完全不同的投資邏輯。

上詮目前獲利其實並不好。

公司2026上半年營收8.11億元，毛利僅817.6萬元，營業虧損2.48億元，歸屬母公司虧損1.32億元，上半年EPS為-1.18元。第二季雖較第一季改善，但目前股價顯然不是在交易今年上半年的獲利。

市場真正押注的是：

CPO FAU量產。FAU（Fiber Array Unit，光纖陣列單元）負責把矽光子光引擎內部的光精準導入或導出光纖。當CPO把光學引擎搬到交換器ASIC附近後，耦合精度、通道密度、耐高溫及封裝良率都大幅提高，使FAU不再只是普通光纖零件，而成為CPO量產的重要瓶頸之一。

上詮在公司法說資料中指出，已完成20、40、80通道FAU開發，也公開Multi-chip Module CPO樣品，並已有超過5家潛在客戶，以及超過5種不同MCM CPO封裝樣品交付經驗。公司同時正建置CPO FAU高精密自動化生產線。

而最重要的時間點就在現在。

公司量產規畫明確顯示：

2026Q3開始依客戶要求數量交付1.6T與3.2T FAU；2027年及之後再朝6.4T FAU數量交貨前進。

公司並規畫2026年至2027Q1投入約15.38億元資本支出，其中FAU生產機台約10.8億元。

也就是說，台積電徐國晉現在公開喊出「CPO開始走向量產」，對上詮的重要性甚至可能高於其他光通訊股，因為：

過去市場交易的是技術驗證

正在轉成

2026Q3數量交貨

再往後才有機會變成

2027營收與EPS。

上詮基本面也出現第一個轉折訊號

雖然上半年仍虧損，但月營收開始出現明顯改善。

4月1.28億元
5月1.44億元
6月1.57億元
7月1.71億元。

已經連續四個月成長。

而且7月營收年增率終於由6月的-15.7%翻正至+12.09%，創近10個月新高。雖然前7月累計仍年減14.3%，但至少已出現典型的：

「全年數字還很差，但單月數字開始先轉好」

的早期轉折型態。

這也是上詮目前最值得觀察的地方。

技術面：強勢反攻，但還不是聯亞那種價格發現

上詮31日開683元、最低683元、最高與收盤都來到747元，上漲6.56%，成交約6,652張。

從8月24日收盤567元計算，只用5個交易日便上漲約32%。

目前5日均價約可推算在685元、10日均價約637元，短中期均線快速翻揚。不過，上詮今年4月曾一度衝上1,065元，與聯亞已正式突破歷史高點相比，上詮現在仍屬於大跌後重新挑戰上方套牢區的多頭反攻。

因此三檔之中，上詮最接近：

「股價提前交易2027獲利，而當期財報尚未證明」

的高預期型股票。

9月之後真正應盯的不是股價，而是：

FAU有沒有如期交貨、營收能不能持續月增，以及毛利率能否從極低水準快速回升。

全新：營收先噴出　矽光子上游「賣鏟人」

全新的邏輯又與聯亞、上詮不同。

公司本身是III-V族化合物半導體磊晶廠，透過MOCVD製程生產GaAs、InP等磊晶片。公司最新法說會直接將AI Data Center列為光電子產品主要應用，InP Epi-Wafer則可應用於高速光收發器；公司列出的成長產品還包括800G用PD、400G／800G VCSEL等高速光通訊元件。

因此矽光子越普及，對高速雷射與檢光元件需求越高，上游InP磊晶需求也會跟著增加。

更重要的是，全新的獲利不像上詮還停留在未來式。

2026上半年營收19.25億元、年增約27.7%，稅後淨利4.09億元，EPS達2.20元；第二季單季EPS約1.15元。上半年毛利率38.35%、營益率23.4%，顯示本業獲利能力已明顯改善。

而7月更出現明顯加速度：

營收4.22億元，月增29.48%、年增45.12%，創公司單月歷史新高。

前7月累計營收23.47億元，年增30.48%。

這代表全新的營運結構已經從：

題材

逐漸進入

營收放量。

下一階段只剩：

毛利率能不能跟著營收一起往上。

技術面：31日爆量漲停　直接突破今年前高

全新31日從428元開出，最高與收盤均來到477元、漲幅9.91%，成交量超過3.1萬張；相較前一交易日僅2,121張，量能瞬間放大逾十倍。

而截至8月28日，全新今年原本最高價為5月25日的460元，因此31日攻上477元，等於正式突破今年前高。

以近期收盤價推算，5日均線約438元、10日均線約421元；8月28日時20日線仍約392元、60日線約361元，477元已明顯遠離所有短中長期均線。

所以技術面訊號很清楚：

突破是真突破，但短線過熱也是真過熱。

尤其以近四季EPS計算，目前市場給予的本益比已超過百倍，意味股價交易的同樣不是現在，而是未來InP高速光通訊需求能不能讓2027年EPS出現大幅跳升。

三檔矽光子指標股　其實市場正在交易三種不同階段

從基本面確定性排序：

聯亞 ＞ 全新 ＞ 上詮

誰對CPO真正進入大規模量產的獲利彈性最大？

上詮 ＞ 聯亞／全新

因為上詮目前的CPO FAU尚未大量反映在財報，一旦2026Q3開始的數量交貨真的轉成大規模量產，基期最低、獲利彈性也最大；反過來說，這也代表它的驗證風險最高。

聯亞則屬於最典型的「基本面已經證明、估值也已大幅重估」；全新則站在兩者中間，營收及獲利已開始加速，但市場仍在等待高速光通訊占比與毛利率進一步提高。

矽光子行情真正進入第二階段

徐國晉這次談話的重要性，不只是給市場一個「矽光子2027年市占破50%」的新題材。

真正關鍵的是：

矽光子正在由「技術可不可行」，轉向「誰能大規模量產」。

當CPO開始進入量產，產業瓶頸也會從晶圓製造一路往外擴散：

台積電矽光子／先進封裝

聯亞、全新的InP磊晶與雷射光源

上詮FAU與光纖耦合

封裝、測試、連接器

800G 1.6T 3.2T光通訊

這也意味光通訊下一階段的選股方式不能再只是看到「CPO」三個字就買，而要開始區分：

誰只有題材？
誰已經出貨？
誰開始增加營收？
誰最後能讓EPS真正跳升？

從目前的財報來看，聯亞已經走到「獲利爆發」；全新正進入「營收加速」；上詮則正在等待「CPO量產轉折」。三家公司，恰好代表矽光子從材料、光源到光纖耦合三個不同位置，也將成為接下來觀察台股「矽光時代」能否從題材行情真正進入業績行情的三大指標股。

▲聯亞日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

▲全新日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)

▲上詮日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)