Alphabet市值狂瀉7000億美元 AI戰略受質疑引投資人不安

搜尋巨擘 Alphabet 股價近來受挫，其市值（一家公司的股票總價值，透過股價乘以流通在外的股數計算）在短短數週內蒸發逾 7,000 億美元。儘管在截至今年5月13日為止的12個月內，Alphabet股價曾飆升逾150%並創下歷史新高，但目前已從高點下跌約15%，主要原因在於市場普遍擔憂其人工智慧（AI）戰略的穩固性以及龐大的投資回報前景。

近期一連串高階人才流失，加劇了市場對 Alphabet AI 發展的疑慮。數月前，Google 有兩名頂尖員工轉投新興 AI 公司 Anthropic 及 OpenAI。而在本月初，對於 Google AI 戰略至關重要的科學家傑夫·迪恩（Jeff Dean）也離職創業。同日，Google DeepMind AI 研究實驗室執行長德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）辭去原職轉任董事長。這些人事變動導致 Alphabet 股價在8月5日大跌4%，單日市值蒸發1,860億美元。

分析師 Angelo Zino 指出，這種「人才外流」帶來了一定風險，因為這是目前市場上每個人都在關注的領域，即「AI 能否變現獲利」。他表示，市場給予 AI 領先者的溢價，正是過去9至12個月 Alphabet 股價上漲的動能，如今這股動能似乎有所減弱。

目前，Alphabet 最迫切的問題是其最強大的 AI 模型 Gemini 3.5 Pro 的開發進度落後。儘管 Google 兩週前發布了新的 Gemini 3.7 Flash 模型，卻未提供 Gemini 3.5 Pro 的更新時程。Google 被市場認為在程式設計能力方面落後於 Anthropic 和 OpenAI，而 Gemini 3.5 Pro 正是 Google 試圖彌補這一差距的關鍵。一位 Google 發言人表示，公司的 AI 動能和產品推出速度正處於歷史新高，模型更新頻繁，且 Gemini 3.7 Flash 已成為迄今成長最快的模型，Gemma 的下載量也突破10億次。

此外，Alphabet 在8月初透過發行債券籌集了250億美元，並提供豐厚報酬，此舉讓投資人對其 AI 支出感到更加不安。投資人越來越希望看到這些龐大投資在 AI 資料中心建設上的實際回報。分析師 Divyaunsh Divatia 預期，Alphabet 明年資本支出（公司用於購買、升級實體資產的支出）將顯著增加，導致自由現金流（公司營運產生並可供支配的現金）轉為負值，這使得許多投資者感到不安。他說，公司透過股權和債務市場來支持其高資本密集的 AI 投資，讓投資人倍感壓力。

反觀競爭對手，微軟（Microsoft）在7月底公布財報後，因雲端業務成長加速，股價已飆升逾25%。而 AI 人才爭奪戰也日益激烈，去年 Meta 以2億美元的多年期薪酬方案從蘋果公司（Apple）挖走了 Ruoming Pang 及其兩名高級副手。OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）也抱怨 Meta 向 OpenAI 員工開出高達1億美元的簽約獎金。OpenAI 本身也以優厚薪資和股票選擇權吸引了超過400名蘋果公司員工，導致蘋果公司已對 OpenAI 提起竊取商業機密的訴訟。

儘管近期股價下跌，Alphabet 在過去12個月內仍累計上漲65%，表現優於標準普爾500指數（衡量美國大型股表現的股價指數）及其科技巨頭同行。Sands Capital Management 投資組合經理 Daniel Pilling 認為，新的人才加入可能對 Google 重拾領先地位有所助益，他表示 Google 擁有世界上最好的晶片和龐大的運算能力。Visible Alpha 的科技、媒體和電信研究主管 Melissa Otto 則表示，她更關注 Alphabet 在下次財報電話會議中，如何將 AI 表現轉化為實質性成長的說法。

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