美日聯手干預日圓匯率未持久奏效 市場對後續效力存疑

美國與日本近期聯手干預日圓匯市，試圖阻止日圓持續走貶。然而，據《financialpost》報導，儘管干預行動使日圓兌美元匯率一度升至三個月新高，約 155.23 日圓兌 1 美元，但其漲勢未能持久。截至本週四，日圓匯率已回落至 159 日圓兌 1 美元以上，顯示約一半的干預效果已消失。

分析指出，美國政府出手干預的部分原因，是擔憂日圓走貶可能導致日本輸美商品價格更低廉，進而擴大美國對日本的貿易逆差。此外，疲軟的日圓也可能阻礙川普（Donald Trump）政府旨在縮減貿易逆差、並施壓各國改變貿易政策的全球關稅戰略。川普總統曾於本月 3 日受訪時談及此干預行動。

對日本而言，日圓疲軟將導致進口商品成本上升，特別是其仰賴美元計價進口的大宗能源、食品及工業原料。這不僅會推高消費者與企業的開銷，壓縮家庭消費能力，更可能動搖日本經濟信心。分析師 Rai 指出，若市場預期日圓走貶將迫使日本銀行（Bank of Japan）更快升息，恐導致公債殖利率上揚，增加政府融資成本。這不單是進口物價上漲的問題，而是貨幣弱勢、財政信譽及借貸成本相互強化的廣泛信任危機。

日本銀行預計在今年稍後謹慎升息，以避免扼殺經濟擺脫長期零通膨及名目成長低迷的機會。不過，分析師 Rai 認為，若日圓疲軟導致的通膨壓力加劇，可能讓日本銀行失去耐性，不得不加快升息步伐。分析師 Devereux 表示，干預行動向市場傳達中央銀行捍衛貨幣價值的決心，但若威脅缺乏可信度，信號作用便會減弱，而這次的干預似乎缺乏此一可信度。

目前，日本與美國的公債殖利率仍存在顯著差距，因此仍有誘因進行搬運交易（carry trade，即借入低利率貨幣投資高利率資產），但干預行動已增加市場波動性，提高了此類交易的風險。此外，分析師 Devereux 也提到，這次干預並非所有央行的全球協同行動，尤其是歐洲央行（ECB）並未參與，這也削弱了其效果。儘管日本與加拿大之間存在貿易及經濟聯繫，但日圓走貶對加拿大經濟的影響預計不會太明顯。