新日興第二季毛利率降至9.8%：第三季反彈要看新品量產能否兌現

文/謝銘元

新品量產前，供應鏈常先看到研發、模具、驗證與人力成本，營收卻要晚幾個月才出現。新日興（3376）第二季正面臨這種時間差：營收季增，毛利率卻明顯下滑，營業損益也轉為虧損。研究報告仍看好第三季在旺季與新品上市帶動下回升，但這次反彈能否成立，關鍵不只是月營收變大，而是新專案能否跨過量產門檻，讓先投入的成本轉成穩定毛利。

第二季營收增加，毛利率卻降至9.8%

2026年第二季，新日興營收26.31億元，季增12%、年減10%；毛利率由第一季14.3%降至9.8%，也低於去年同期14.2%。單季營業損失8,200萬元，與研究報告原估營業利益1.33億元有明顯落差；稅後淨利6,200萬元，分別低於報告預估與市場共識57%、33%。

公司將毛利下滑歸因於新design-in專案費用先行，但相關產品尚未充分貢獻營收。這項說法提供了合理方向，仍需由後續新品量產、客戶拉貨與費用率下降證明。若新案延後，先期成本就可能持續壓縮獲利。公司業務與財務快照可延伸查看台股喵的新日興（3376）公司基本資料頁。

第三季反彈幅度很大，基期與新品都要拆開看

7月營收8.11億元，月減12%、年減10%，短線仍偏弱。外資報告預估8月營收回升至13.14億元，月增62%、年增5%；第三季營收則估45.70億元，季增74%、年增72%，每股盈餘估2.16元。如此大的季增幅度，部分來自第二季基期偏低，也高度依賴8月、9月新品拉貨能否如期發生。

研究報告同時把2026至2028年淨利預估分別下修21%、13%與14%，並把12個月目標價由332元降至286元，仍維持買進評等。事實是第二季毛利與營業損益低於預期；第三季反彈與長期摺疊裝置成長則屬機構推估，兩者不能混在一起。若要把手機旺季放回提前拉貨與成本壓力中觀察，可搭配閱讀XMY的2026下半年PC與手機需求分析。

季度預估的結構也需要特別注意：報告估第三季營收45.70億元，第四季卻跳升至109.53億元，顯示全年獲利高度集中在後段。集中度愈高，單一新品時程、客戶驗收或零組件供應的變動，對全年數字的影響就愈大，不能只用平均成長率淡化波動。

三項可以直接追蹤的觀察指標

1. 8月與9月營收：先核對是否接近13.14億元與24.45億元的報告預估，確認新品拉貨沒有遞延。
2. 毛利率：觀察第三季能否由9.8%回升，並分辨改善來自產品組合、稼動率或一次性因素。
3. 研發與費用率：確認新案費用是否隨量產攤薄，而非持續侵蝕營業利益。

摺疊裝置有題材，量產節奏才是損益關鍵

風險提醒：研究報告列出的主要風險，包括耳機轉軸需求弱於預期、摺疊手機滲透率提升較慢、更多供應商加入，以及整體市場需求疲弱。除此之外，新專案若延後量產、良率未達標，或客戶拉貨集中在少數月份，都可能讓營收與毛利率波動放大。

作者判斷，新日興目前最重要的不是證明市場存在摺疊裝置，而是證明公司能在新品週期中把研發與設計投入，轉成可重複的量產效率。題材決定市場願意等待多久，月營收、毛利率與費用率才會回答等待是否值得。

本文為報告摘要與個人閱讀心得，不構成投資建議；投資人仍應依自身風險承受度獨立判斷。