AI資料中心「送電」題材全面點火 電源 BBU族群齊噴 台達電領軍多檔大漲

▲圖片來源：ChatGPT製圖

法人指出，AI伺服器的競爭焦點正由GPU算力，快速延伸至「如何把電穩定送進機櫃」。隨新一代AI平台單櫃功率朝數百kW甚至MW等級發展，傳統54V低壓架構面臨電流過大、銅排體積增加與轉換損耗等限制，資料中心開始加速導入Power Rack、BBU及400V、800V HVDC高壓直流架構。市場也因此重新評價AI電力供應鏈，8月10日早盤台達電(2308)、光寶科(2301)、順達(3211)、新盛力(4931)、健和興(3003)等同步強攻。相關產業資料顯示，AI資料中心電力架構升級已由單純PSU，延伸至HVDC、BBU與高電流連接元件。

截至10時25分前後，台達電(2308)約1815元、上漲10.00%；光寶科(2301)約271.5元、上漲9.92%；康舒(6282)約49.7元、上漲5.41%；AES-KY(6781)約1200元、上漲4.80%。BBU族群方面，順達(3211)約372元、上漲9.90%；新盛力(4931)約238元、上漲9.93%；加百裕(3323)約31.85元、上漲3.75%；系統電(5309)約55.8元、上漲7.31%；高電流連接器廠健和興(3003)則約68.6元、上漲9.76%。

台達電(2308)：漲幅約10.00%　AI電源族群的「核心資產」

台達電今日攻上1815元漲停，仍是整個AI電力族群最具指標性的公司。與多數BBU概念股不同，台達電並非單押電池模組，而是同時涵蓋AC/DC、DC/DC、Power Shelf、Power Rack、液冷CDU與高壓直流供電，可直接參與整座AI資料中心的電力與熱管理升級。公司第二季營收1832.56億元、年增47.7%，歸屬母公司淨利251.35億元、年增80.2%，第二季EPS達9.68元；基本面已明確反映AI電源與散熱出貨。

**評價上，台達電是本波最偏「基本面成長股」而非純題材股的公司。**優勢是客戶層級、系統整合能力與HVDC技術都處領先位置，AI相關營收占比已快速提升；缺點則是股價經長波段重估後，本益比與股價淨值比均已處歷史高檔。今日直接漲停，顯示資金把它視為AI電力架構升級的第一順位標的，但短線追價風險也同步提高。

光寶科(2301)：漲幅約9.92%　從電源供應器走向AI基礎設施平台

光寶科盤中來到漲停271.5元。近期市場重新評價光寶科的最大原因，是公司已不再只是傳統PSU廠。第二季合併營收527億元、年增30%，毛利率27.2%、營益率15.6%，雙雙創高，稅後純益71億元、EPS達3.14元，同樣改寫歷史紀錄。雲端及物聯網部門第二季營收約288.9億元，占總營收55%，營業利益69億元，已成為公司最重要的獲利引擎。

在產品端，光寶已布局110kW Power Shelf、BBU、液冷CDU以及800VDC Power Rack，800V產品下半年開始進入送樣與初期出貨階段，較大規模的營收貢獻則預期落在2027年。評價上，光寶目前是介於台達電與純BBU廠之間的「系統整合型成長股」：財報已經證明AI產品可同時帶動營收及毛利率，但市場也已提前反映2027年HVDC與液冷的成長。因此270元以上若要再大幅提升估值，關鍵不是題材，而是新CSP客戶、800V與液冷的出貨能否讓EPS持續跳升。

康舒(6282)：漲幅約5.41%　具轉機潛力，但獲利驗證仍落後雙雄

康舒盤中約49.7元，上漲5.41%。公司近年透過OmniOn等布局強化企業級與電信電源，並積極切入AI資料中心。康舒已推出33kW Power Shelf，72kW產品朝客戶認證推進，同時布局下一代HVDC方案；6月營收34.23億元、年增28.28%，前六月營收年增24.91%，顯示企業用與資料中心電源需求已帶動營收回升。

但康舒目前應定位成「基本面轉機＋HVDC選擇權」，而不是與台達、光寶完全同級評價。原因在於2026年第一季EPS僅0.27元，營業利益率約2.93%，與台達電、光寶科的獲利率仍有明顯差距。康舒的優勢是股價基期及企業電源轉型空間較大，一旦AI資料中心營收占比持續上升，獲利具有高度營運槓桿；風險則是現在市場已開始給予HVDC題材溢價，但高功率產品還需要量產與毛利率驗證。因此今日5%以上上漲合理反映轉機，但中期最好觀察營益率能否真正突破。

AES-KY(6781)：漲幅約4.80%　BBU族群中基本面最成熟

AES-KY盤中約1200元、上漲4.80%，漲幅雖不如小型BBU股，但基本面成熟度反而最高。公司7月營收17.23億元，再創單月歷史新高，月增2.26%、年增28.24%，前七月營收110.61億元、年增26.35%；第二季稅後純益10.94億元、EPS達12.81元，上半年EPS累計23.45元，BBU已經不是未來題材，而是實際大規模貢獻營收與獲利。

**評價上，AES是BBU族群中最接近「高獲利純度龍頭」的公司。**市場看重的是AI伺服器BBU滲透率提升、高瓦數規格與未來高壓產品，但它同樣有高基期問題：當BBU營收占比愈來愈高，未來市場會更重視ASP、電芯成本、毛利率及客戶集中度，而非單純出貨量。相較順達、新盛力，AES估值雖高，但EPS支撐最強；今日漲幅只有約5%，反而代表市場已不是純粹追逐題材，而是在高檔進行基本面定價。

順達(3211)：漲幅約9.90%　BBU轉型明確，Q2卻透露毛利率仍有波動

順達盤中372元、攻上漲停。公司7月營收12.29億元，雖月減3.1%，仍年增20.88%，前七月累計營收80.65億元、年增21.66%。公司近年的核心轉型是由NB電池走向資料中心BBU，市場預期2026年非IT產品營收占比有望突破五成，且正開發800V HVDC、高瓦數VPU等產品。

不過，順達第二季EPS只有1.35元，低於第一季2.05元，上半年EPS 3.40元；第二季受到部分BBU客戶拉貨時程影響，高毛利非IT產品占比下降，使毛利率與營益率同步回落。因此順達目前的評價屬「產業位置佳，但需要Q3財報重新驗證」。優勢是BBU營收規模已具一定水準、800V產品開發也具先行卡位效果；風險則是今日股價已漲停附近，若下半年毛利率無法回升，市場可能重新修正本益比。

新盛力(4931)：漲幅約9.93%　營收成長速度是族群最亮眼之一

新盛力今日238元漲停，漲幅約9.93%。7月營收4.49億元，月增13.95%、年增159.52%，創歷史新高；今年前七月累計營收23.54億元、年增82.01%，在整個BBU族群中，營收成長速度相當突出。公司受惠資料中心BBU需求提升，也持續布局更高瓦數與高壓備援電池模組。

**評價上，新盛力屬「高成長、高彈性、高估值」標的。**優勢在於公司規模較小，只要新增CSP客戶或BBU滲透率提升，營收與EPS彈性會遠高於大型電源廠；而自動化產線提高，也有利改善單位生產成本。但風險正是高成長已被股價快速反映，第一季EPS僅1.48元，以目前股價計算估值仍相當高。接下來真正要看的是第二季與第三季毛利率能否跟上營收年增一倍以上的速度，如果只有營收成長而EPS沒有同步跳升，股價波動會非常大。

加百裕(3323)：漲幅約3.75%　屬於BBU族群中的「轉機型補漲股」

加百裕盤中31.85元，上漲約3.75%。市場將公司列入BBU與電池模組供應鏈，同時與系統電在BBU、無人機及美國製造方向具有策略合作想像。不過，最新營運數據仍顯示，加百裕7月營收3.89億元，雖月增22.48%，但年減9.88%；前七月營收25.62億元、年減11.62%，第一季EPS仍為負0.56元。

因此，加百裕是這九檔中最需要區分「題材」與「獲利」的一家公司。目前BBU、儲能及無人機確實提供新的轉型方向，但現階段營收年增率與EPS都尚未證明轉型已成功。優勢在於股價基期相對低，一旦BBU客戶量產，轉虧為盈的EPS彈性會相當可觀；但風險也最高，如果BBU營收放量時程延後，市場給予的AI電力題材溢價容易快速消失。相較AES、新盛力，加百裕比較適合視為「轉機觀察股」，不能用成熟BBU公司的本益比邏輯評估。

系統電(5309)：漲幅約7.31%　BBU從題材走向量產，但EPS基期仍低

系統電盤中約55.8元、上漲7.31%。公司2026年的關鍵就是BBU正式由開發階段進入出貨。公司先前表示，北美CSP客戶訂單已確立，BBU規格涵蓋3kW、7kW與11kW，5月起逐步放量，下半年美國產能加入後，可進一步就近服務客戶。公司原先規劃2026年BBU營收較2025年成長2至3倍，並持續增加自動化產線。

**系統電的投資特性與新盛力相似，但獲利成熟度更低。**第一季EPS僅0.09元，本益比因獲利基期低而顯得非常高，代表目前55元以上股價主要反映的是未來BBU與IPC成長，而不是現有盈餘。它的優勢是已取得北美客戶、又有美國製造布局，若BBU營收真的按照計畫倍增，毛利率25%以上的產品比重提高，EPS彈性很大；但這同時意味市場對執行力要求極高。今日7%以上上漲偏向「量產題材＋族群補漲」，後續最好直接觀察BBU營收占比與季度EPS。

健和興(3003)：漲幅約9.76%　不是BBU模組廠，而是高電流連接器「鏟子股」

健和興今日盤中最高68.7元，約68.6元時漲幅達9.76%，是本波BBU族群的重要零組件補漲標的。公司並非直接組裝BBU，而是供應端子、高電流連接器等關鍵零件，受惠AI伺服器電源、BBU、儲能與充電相關需求。6月營收5.99億元，創40個月高點，月增12.34%、年增36.15%，前六月營收年增31.5%；公司先前也指出，BBU與儲能等綠電產品已成為重要產品線。

評價上，健和興比較像「AI電力基建的鏟子股」。它不像AES或順達直接承擔電芯成本與BBU整機競爭，而是隨著電壓、電流與機櫃功率提升，提高連接器規格及單價，因此產品升級邏輯相對直接。上半年自結稅後獲利約2.38億元，顯示營運已從2025年低谷回升。缺點是公司市值較小、題材發酵時股價波動較大，而且市場若把它完全當成BBU純度股，可能給予過度估值。若後續營收年增三成以上、毛利率同步改善，則這波評價提升較有基本面支撐。

類股總評：真正的主線是「AI電力架構升級」，不是單純BBU

理周投研部指出，8月10日電源與BBU族群全面上漲，反映市場開始用更完整的角度理解AI資料中心。AI伺服器往高功率走、單櫃功率愈高，就需要更高效率的電力傳輸、更即時的備援能力，以及更大的散熱與電流承載能力，因此受惠順序已由傳統PSU擴大到Power Rack HVDC BBU BMS 高電流連接器。台達電、光寶科屬系統級受惠者；AES-KY、順達、新盛力屬BBU核心模組廠；康舒是電源轉機型標的；系統電、加百裕則偏新進量產與轉機；健和興則是零組件受惠者。

若以基本面成熟度排序，現階段可大致分為三層：第一層是台達電、光寶科、AES-KY，營收與獲利已直接受到AI需求推升；第二層為順達、新盛力、健和興，營收趨勢明確，但仍需觀察高階產品比重與毛利率；第三層為康舒、系統電、加百裕，成長故事成立，但獲利轉化程度仍有較大驗證空間。今日多檔逼近漲停後，短線最大的風險已不是「AI電源沒有需求」，而是股價提前反映2027年800V與高壓BBU成長太多。後續選股應由「有沒有BBU題材」，轉向「誰已經有營收、誰的毛利率提高、誰能把HVDC真正變成EPS」。

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