【新聞中心／綜合外電】七月份人工智慧與半導體股的崩跌對對沖基金業造成強烈衝擊。摩根大通（JPMorgan Chase） 報告指出，由於過度集中的科技股押注同步反轉，全球對沖基金當月盈利幾乎回吐近3%。

以科技股為主的股票型對沖基金損失更為慘重。根據摩根大通週三發給客戶的一份報告，引用 Pivotal Path 的數據顯示，專注於科技、媒體與電信領域的對沖基金七月份損失逾10%。此數字尚未計入「情境感知」（Situational Awareness）基金的爆倉影響——該基金由 Leopold Aschenbrenner 管理，因遭遇67%的回撤而被迫清算其公開市場股票投資組合。

AI、晶片拋售掀起對沖基金七月風暴

擁擠交易反轉　亞洲股票型基金創史上最差單月

人工智慧（AI）與半導體類股在7月遭遇猛烈拋售，先前靠科技股累積大量獲利的對沖基金，紛紛面臨回撤、降槓桿甚至被迫平倉。摩根大通指出，全球對沖基金7月幾乎吐回今年累積獲利的3%，但截至月底，各策略合計仍維持約8%的年初至今報酬。該行表示，損失主要來自科技交易反轉，以及市場擁擠部位難以及時退出。

科技股由贏家變成主要拖累

7月市場風險偏好急速降溫，投資人開始質疑AI產業持續增加資本支出的合理性，半導體與AI基礎設施股票因此成為主要賣壓來源。費城半導體指數單月下跌逾20%，創下全球金融危機以來最差的單月表現之一；美國科技股指數也下挫逾7%。市場人士指出，當大型基金同時持有相近的熱門股票時，原本推升行情的資金流，可能在反轉後變成相互踩踏的賣壓。

摩根大通在給客戶的報告中表示，對科技股的「擁擠押注」是本輪交易損失的核心原因。該行指出，當市場轉弱時，投機者無法在較有利的價位撤出，導致賣壓進一步壓低股價，也放大基金淨值波動。

強制賣壓加速市場下跌

部分基金的損失，已不只是投資判斷失誤，而是觸發保證金要求與風險控管機制後的被動出售。由前OpenAI研究人員Leopold Aschenbrenner創辦的Situational Awareness，7月投資組合價值暴跌67%，根據路透社取得的投資人信函，該基金在AI股票遭遇重挫後，幾乎清算了公開股票部位。

這類強制出售往往會形成連鎖反應：基金為籌措現金而出售股票，股價下跌後又提高其他部位的風險比率，迫使更多投資人減碼。彭博報導指出，Situational Awareness為滿足追加保證金需求，將大部分公開股票投資組合折價出售給Citadel；對部分市場參與者而言，這反映出7月的賣壓可能是一波又一波的資金去槓桿，而非單一事件造成的短線修正。

Whale Rock單月重挫21.7%

知名科技型基金Whale Rock Capital Management也受到重創。據知情人士透露，該基金旗艦產品7月下跌21.7%，使今年累積報酬率由6月底的72.5%，大幅降至月底的35.1%，相關數據由彭博取得。該基金先前重押SanDisk、Bloom Energy與CoreWeave等AI、能源及資料中心相關股票，這些標的在市場轉向後普遍遭到拋售。

AI投資基金同樣難以倖免。由Altimeter Capital Management管理、專注AI主題的基金7月下跌約11%；多策略基金雖然相對抗跌，Balyasny下跌1.5%、Verition下跌1.1%，但整體多策略基金平均仍錄得約2.2%的負報酬。

亞洲基金成為受災最重區域

亞洲市場的衝擊尤其明顯。日本、南韓與中國的AI及半導體股票同步下挫，侵蝕基金上半年累積的獲利。高盛根據主要券商客戶部位估算，亞洲股票多空基金7月下跌約15.2%，創有紀錄以來最大單月跌幅；另一份截至7月28日的高盛資料顯示，亞洲基本面多空基金平均跌幅一度達18.6%。

高盛表示，先前推動基金上半年獲利的擁擠AI交易，如今反過來「造成異常顯著的月度回撤」，而AI主題曝險越高的基金，損失也越為嚴重。部分亞洲基金在上半年曾錄得雙位數甚至三位數報酬，7月卻出現大幅反轉，顯示市場流動性與部位集中度可能比基本面變化更快主導短期績效。

量化基金槓桿風險浮現

量化股票基金也成為本輪震盪的主要受害者。摩根大通資料顯示，全球量化股票對沖基金7月平均下跌約5%；高盛則指出，系統化基金自6月下旬以來的回撤，已抹去約四分之一的年初至今獲利。摩根大通估計，量化策略的假設槓桿率高達450%，在市場快速反轉時，模型可能同時發出減碼訊號，進一步放大下跌速度。

科技交易或面臨結構性改變

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou警告，本次事件可能改變對沖基金持有科技股的方式。他表示，若基金持有科技部位的能力因風險控管及融資限制而「出現結構性下降」，未來科技交易將更加依賴散戶投資人，也更容易受到槓桿型ETF、散戶選擇權交易及融資帳戶波動的影響。

這意味著，7月的AI與晶片拋售不一定只是一次獲利了結。若基金在經歷大幅回撤後降低槓桿、縮小科技股配置，市場中的專業資金承接力可能下降；未來即使AI產業基本面仍具支撐，相關股票的價格波動與流動性風險，恐怕都將高於過去。

*圖片為 AI生成示意圖。圖文歡迎轉載引用，請標註來源