MicroStrategy 改革比特幣持股報告 股東實握價值與風險透明化

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

商業智慧軟體公司 MicroStrategy 近日對其比特幣（Bitcoin）持有量的報告方式進行了重大調整。這項變革旨在讓普通股東能更清楚地了解，在扣除所有債務和優先股東權益後，他們實際擁有多少比特幣，以及其投資所面臨的風險。

根據 MicroStrategy 公布的最新數據，公司目前持有約 843,775 枚比特幣，總價值高達約 580 億美元。然而，其中約 220 億美元的比特幣資產已承諾給債權人與優先投資者。這意味著，扣除這些義務後，普通股東實際可分配的比特幣「淨儲備」約為 360 億美元。

MicroStrategy 一直以來透過舉債來增持比特幣，這項策略已在其「數位信用框架」（Digital Credit framework）中闡明。公司每年須支付約 18 億美元的利息與股息，以應付這些債務與優先股的成本。為此，MicroStrategy 已於去年 12 月建立一筆現金儲備，以確保能夠支付這些年度開支。

新的財報衡量方式也引入了「放大係數」（amplification）這項風險指標，目前約為 1.53 倍。這代表當比特幣價格上漲時，股東的潛在收益會被放大；反之，若比特幣價格下跌，股東的損失也會隨之加劇。公司也重塑了 mNAV（市值對比特幣淨資產價值比率）的計算方式，目前已調整至 1.00 倍，這顯示過去股價相對比特幣淨資產的溢價已不復存在。MicroStrategy 執行董事長邁克爾·J·塞勒（Michael Saylor）曾表示，「比特幣資本市場需要一種新的金融語言」，而公司也坦承過去的數據並未完全反映優先受償投資者的權益。

儘管 MicroStrategy 購買比特幣並優先償付債權人的核心策略並未改變，但新的報告方式讓股東對其比特幣持有的實際狀況有了更清晰的認識。在過去一年中，微策略（MSTR）的股價下跌約 77%，而比特幣價格也同期下挫約 45%，顯示市場波動對股東權益的影響顯著。

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