美伊衝突金價反跌 市場關注油價與利率影響

J. Rotbart & Co. 近期發布市場分析指出，在美國與伊朗衝突升溫的背景下，現貨黃金價格在上週（截至 7 月 17 日）卻逆勢下跌約 2.6%，盤中一度跌破每盎司 4,000 美元關卡，創下自 7 月 1 日以來的最低點。

該分析解釋，戰爭並不會自動推升黃金價格，市場會同時權衡多重因素。上週，原油價格大漲約 16%，加劇了通膨預期，進而提升市場對美國升息的預期。根據 CME FedWatch 的數據，市場目前預期美國在 9 月升息的可能性約為 58%。由於黃金本身不孳息，升息環境會增加持有黃金的機會成本，使投資人更傾向將資金轉往其他資產，這股力量抵銷了地緣政治緊張帶來的避險需求。

J. Rotbart & Co. 創辦人 Joshua Rotbart 表示：「戰爭從未自動推升黃金，市場權衡各種力量。本週，油價上漲對通膨和利率的影響，超越了尋求避險的本能。這是正常的市場行為，並非代表黃金已失去其防禦性作用。」

觀察亞洲實體黃金市場，新加坡的金價相較全球現貨價介於折價 1 美元至溢價 2 美元之間，香港則介於折價 1 美元至溢價 1.70 美元。這種狹窄的價差顯示，實體黃金買家進行的是穩定且對價格敏感的購買行為，而非恐慌性搶購。香港交易商先前已將 4,000 美元視為強勁支撐位。此外，中國人民銀行也在 6 月增持了 14.93 公噸黃金，這是連續第 20 個月增持，有助於穩定金價。

Joshua Rotbart 強調，短期投機黃金與將實體黃金作為世代財富策略持有之間存在差異。他指出：「短期價格波動不應影響長期財富結構、持有方式與跨司法管轄區保護的策略。特別是對於集中在單一地點的實體黃金，特別是靠近衝突地區的黃金，分配式擁有（allocated ownership）具有實際優勢：它具備可移動性。」

J. Rotbart & Co. 為高淨值客戶提供貴金屬諮詢服務，專精實體黃金的收購、安全儲存及結構安排，並提供全球各地金庫間（包括新加坡和香港）的保險轉移服務。該公司成立於 2016 年，在新加坡、香港、曼谷、臺拉維夫及菲律賓設有辦事處，並與全球獨立營運的金庫網絡合作。