廢棄物變黃金！ 台鎔科技攜手翰陽綠能 打造半導體與城市循環經濟的「超級護城河」

六月底已是酷暑，頂著36度高溫驅車前往竹北西濱路半導體廢液處理暨再生能源大廠(類股環保綠能)台鎔科技旗下子公司翰陽科技綠能，約好兩點專訪，在會議室迎面而來是一身藍灰西裝、牛仔褲與運動鞋裝扮，散發精明幹練氛圍的董事長陳麗麗，很難想像她已是四個孩子的媽，蠟燭兩頭燒竟能帶領公司團隊未來三年在雙引擎業績動能就定位後，朝年營收30億元(法人按年資本支出計算)目標邁進。她劈頭第一句話：「公司理念是不可回收就能源化、可回收就產品化。」讓人印象深刻。

台鎔科技即將於七月下旬正式掛牌上市，這家在半導體有害廢棄物處理與城市民生垃圾去化領域皆佔有龍頭地位的企業，近年因斥資60億元投資子公司「翰陽科技綠能」，建置全台最新的廢棄物發電再生能源廠，引發投資市場高度關注。

究竟這家兼具「半導體後盾」與「ESG循環經濟」雙核心的環保大廠，未來的成長藍圖為何？該如何看待其長期投資價值？本刊特別專訪董事長為投資人解答。

跨界治理日夜磨練60億資本支出迎來轉機

陳麗麗原本是學商科出身，她坦言，六年前因緣際會進入這個產業，剛開始看到密密麻麻的化學成分標示，簡直像在看「天書」。為了真正搞懂技術，她在焚化爐停爐檢修時，親自進爐內觀察耐火泥的狀況與設備結構，靠著務實的腳步跨越了技術門檻。

而在興建子公司翰陽科技綠能的過程中，更是面臨了疫情期間缺工缺料、統包開出天價的嚴峻考驗。當時，陳麗麗與總經理林學堅果斷決定「自己發包興建」，林學堅更直接進駐工地，從早到晚帶領工班進行界面整合與工序排程，硬是在縣府合約的時間壓力下，完成了這座日處理量500噸、總投資額高達60億元的大型城市環保基建設施。

對於敏銳的價值投資人而言，財報數據的波動往往藏著投資機會。攤開台鎔科技的財務表現，2025年的毛利率出現明顯下滑，引來市場疑慮。

2025年毛利率蹲低 2026首季展翅強勢回升

對此，董事長陳麗麗直言不諱地解釋了背後的真實原因：

「翰陽綠能在正式商轉前的試運轉期間，幫新竹縣政府免費燒了九萬多噸的垃圾。在法規上，還沒拿到正式營運許可前不能向政府收費，但工廠運作的所有開銷、人事與運轉物料成本都必須由公司全數吸收，這才導致2025年的費用支出大增、毛利率被短暫拉低。」

然而，這正是修正式價值投資中所關注的「價值未反映期」。隨著翰陽綠能於去年底正式通過核准商轉，新竹縣13鄉鎮的民生垃圾與一般事業廢棄物處理全面進入收費階段。

最新財報顯示，2026年第一季公司的毛利率與盈利率已經顯著回升。雖然四月份因翰陽綠能配合政府與台電進行一年一度的定檢安全測試，停爐大歲修半個月，導致單月營收短暫下滑，但五月起已恢復正常運作。隨著五、六月份完整單月營收陸續開出，整體集團的獲利能力將迎來更完整的呈現。