三星電子Q2財報創紀錄 股價卻重挫揭市場不安

儘管全球股市劇烈波動，南韓科技巨頭三星電子（Samsung Electronics）今日公布的第二季（4至6月）財報仍繳出亮眼成績單，營收與營業利益均創下歷史新高。然而，市場卻以股價重挫回應，引發業界對此「獲利了結」現象的關注。

三星電子公布，第二季營收達 171 兆韓元（約 18 兆日圓），營業利益則高達 89.4 兆韓元。與前一季相比，營收成長 27.7%，營業利益更激增 56.2%；若與去年同期相比，營收大幅成長 129.3%，營業利益則飆升 1810.3%。單季營業利益不僅遠超市場預期的 84.16 兆韓元約 6%，更達到去年全年營業利益 43.6 兆韓元近兩倍的水準。若計入約 17 兆韓元的特別獎金儲備金，實際營業利益更上看 100 兆韓元，遠超 2023 年至 2025 年三年總和的 82.9 兆韓元。

三星電子的獲利能力領先其他科技巨頭。對比輝達（Nvidia）單季最高營業利益約 82 兆韓元、蘋果公司（Apple）約 78 兆韓元，以及 Google 約 61 兆韓元、微軟（Microsoft）約 59 兆韓元，三星電子顯著超越同業。這波強勁表現主要受惠於生成式人工智慧（AI）普及帶動的記憶體「超級循環」（supercycle）。全球大型科技公司競相增加 AI 資料中心投資，使得高頻寬記憶體（HBM）、伺服器動態隨機存取記憶體（DRAM）以及通用型記憶體的需求急劇增加，導致記憶體價格持續走高且供不應求。例如，上個月 PC 用通用型 DRAM 的平均固定交易價格較前月上漲 5%，創下調查以來新高。

然而，如此亮眼的財報卻未反映在股價上。在三星電子公布財報後，其股價於週二（7日）收盤下跌 6.92%，報 29.6 萬韓元；記憶體晶片大廠 SK海力士（SK Hynix）股價也同步下挫 6.06%。韓國綜合股價指數（KOSPI）整體下跌 4.91%，盤中甚至觸及熔斷機制，導致程式交易暫停。大宇未來資產的一位研究員分析指出，市場可能將這份完美的業績報告視為「材料耗盡」，引發獲利了結賣壓，導致股價下跌。

值得注意的是，雖然韓國與台灣兩大半導體出口國在半導體產業均表現強勁，但其貨幣匯率走勢卻呈現兩極化。自今年五月以來，韓元兌美元匯率貶值 4.6%，而新台幣兌美元匯率則相對穩定，僅上漲 1%。韓國國際金融中心副專門委員李相元分析指出，這差異並非來自經常帳盈餘規模，而是實際流入外匯市場的美元數量、資本移動以及外匯當局的管理方式。他表示，台灣的外匯管理相對嚴格，例如實施實需證明原則與高額外匯交易申報，並限制無本金交割遠期外匯（NDF）交易，有效控制了匯率波動。相較之下，韓國更傾向尊重市場機能，僅干預以緩和過度波動。此外，近一年來，韓國內國人的海外股票投資與外國人的國內股票資金流出，吸收了大部分經常帳盈餘帶來的美元，使得外匯市場的美元淨供給僅 210 億美元，遠低於台灣的 1667 億美元，台灣外匯存底也超越 5900 億美元，高於韓國的 4200 億美元。然而，在股市表現上，SK海力士與三星電子自五月以來漲幅分別達 67.7% 和 33.1%，顯著超越台灣晶圓代工龍頭台積電（TSMC）的 14.1%。