股神巴菲特投資績效罕見落後大盤 逾24年小輸關鍵在現金拖累

商傳媒｜吳承岳／台北報導

根據近期分析，投資傳奇華倫·巴菲特（Warren Buffett）領導的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司，在過去約24年間的投資報酬率，微幅落後美國整體股市。

這項由資產組合經理人 Benjamin Felix 在 Rational Reminder Podcast 上發布的分析指出，從 1999 年 1 月開始，截至 2026 年 5 月 22 日，伯克希爾·哈撒韋的年度化報酬率僅比 Vanguard Total Stock Market Index Fund Admiral Shares（VTSAX）少 3 個基本點（basis points）。基本點是指衡量金融變動的最小單位，一個基本點代表百分之零點零一（0.01%），因此 3 個基本點的差距極其微小，甚至可能根據衡量日期而反轉。

導致伯克希爾·哈撒韋近期表現落後的主要結構性因素，是其龐大的現金部位所造成的「現金拖累」。公司持有的現金部位從 2021 年的 1,470 億美元暴增至 2025 年的 3,730 億美元。巴菲特本人也曾坦承，在美國股市屢創新高之際，這些閒置現金確實「拖累了他們」。當股票市場強勁上漲時，投資組合中持有大量閒置現金會機械性地拉低總體報酬率。

對於投資人而言，關鍵的教訓在於，當市場崩盤時，持有美國短期公債是極佳的避險工具；然而，當市場持續飆升時，過多的現金反而是嚴重的逆風。巴菲特已於 2025 年底卸任執行長一職，未來伯克希爾·哈撒韋的任何報酬率表現，都將反映由格雷格·阿貝爾（Greg Abel）所領導的決策，而非巴菲特的選股策略。

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