私人信貸市場帳面損失擴大 歐央行示警企業償債能力惡化

根據路透社針對 51 家商業發展公司（BDCs）今年第一季監管申報文件進行的分析顯示，其總體未實現損失佔資產淨值的 2.35%。這已是自 2022 年第二季以來最嚴重的單季衝擊。美國銀行證券（BofA Global Research）的分析師觀察到，BDCs 整體信貸狀況出現輕微但明確的惡化，且其管理資產（AUM）並無顯著增長。

分析師指出，BofA Securities, Research Division 樣本中的 BDCs 顯示獲利緊縮的情況多於成長，槓桿率穩定或上升，而覆蓋率指標則表現不一。路透社與美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）的調查亦發現，BDCs 收到實物支付利息（PIK）的比例高於現金利息。

今年第一季，可識別的 PIK 利息收入總計約 4.77 億美元，較前一季增加 2%，但仍低於 2025 年初約 6.33 億美元的峰值。PIK 利息允許借款公司以額外的債務而非現金來支付利息，這通常被視為公司現金流緊張的跡象。

歐洲央行（European Central Bank）本週發布報告指出，歐元區並未面臨來自近期私人信貸市場動盪的系統性風險，但部分金融體系已面臨潛在風險，且緊張情勢可能已經浮現。歐洲央行警告，歐元區由私人信貸支持的企業，其透過營運現金流償付利息的能力近年來持續惡化。歐洲央行並稱，這種趨勢在廣泛的槓桿貸款和高收益債券市場中也可見到，但在仰賴銀行貸款的公司則未出現。

阿波羅全球管理（Apollo Global Management）聯合總裁 Jim Zelter 表示，他不認為這是一次性事件，市場的動盪尚未結束。